互联网电视整改进行时五股规范化后潜力大

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-07-16 08:43:09

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　　歌华有线事件点评:牵手中影阿里和国网电视院线联盟起航

　　歌华有线 600037

　　研究机构：国联证券分析师：周纪庚撰写日期：2015-06-17

　　事件:

　　歌华有线公告:1)与中国电影股份有限公司签署了战略合作协议,在业务、资本等方面进行多种形式的合作;2)公司与关联方北京北广传媒集团有限公司及其他第三方签署了协议书,共同发起设立中国电视院线运营公司。

　　点评:

　　联手影视龙头公司中影,版权实力大幅提升。中影是国内电影行业龙头,是国内唯一拥有影片进口权的公司,拥有与世界200多个国家和地区的数百家著名电影企业的紧密合作关系。中影拥有丰富的版权资源,公司与中影的合作将在业务和资本双领域展开,业务上的合作包括:借助中影丰富的版权资源,利用“电视院线”全国播出渠道,建立专属的“中影专区”,并以NVOD 形式在歌华有线高清交互平台进行展播,在资本合作上,双方可合作投资优质影视剧作品的创作和发行,投资设立影视版权投资基金。

　　电视院线股份有限公司引入阿里作为股东,并主要负责运营。

　　公司牵头成立的电视院线股份有限公司引入杭州阿里创业投资有限公司作为本次发起人股东,阿里巴巴作为主运营方负责电视院线运营公司筹备组的运营、实施工作;电视院线运营公司成立后由阿里巴巴选派推荐的人员出任第一任总经理(,全面负责公司的运营。我们认为阿里拥有丰富的线上资源,庞大的用户群体,对电视院线的推广将起到积极的推动作用。电视院线也有望与阿里影业丰富的版权资源形成协同。

　　引进国网作为发起人股东,公司作为全国文化节目输出平台的地位更加确立。国网出资5000 万元,持有中国电视院线股份有限公司10%的股权。之前歌华有线与30 家省市有线网络公司签署了《电视院线项目合作协议》,北京一直以来都是全国文化中心,歌华有线基于首都,有望成为全国广电的服务平台,此次联盟充分证明了公司的资源整合实力。国网的战略入股更是让公司的行业地位更加明确。

　　同时,该联盟的成立,将增强传统电视对家庭用户的吸引力,凭借优质的视觉体验和丰富的版权资源,传统电视有望吸引用户从PC 端回归。我国电影产业与欧美发达国家市场相比,过度依赖传统院线票房收入,“后电影”综合收入明显不足,“后电影”市场开发有巨大的提升空间。同时,公司加强外省市有线网络公司合作,逐步建立“全国有线网络收视数据发布平台”。通过大数据分析、挖掘,提供满足电视台和广告商需求的数据产品,同时提供满足用户个性化需求的增值业务产品,赢得市场收益。

　　电视院线全国落地进展明确。去年1 月27 日,公司在北京推出了“电视院线”品牌付费点播增值业务。公司以北京试运行的情况为基础,向全国推广该运营模式,打造“中国电视院线”品牌。

　　“中国电视院线”已分别在天津有线、河北有线、贵州有线和深圳有线等地陆续上线。公司计划在今年完成“中国电视院线”在30 个省市地区有线电视网络的上线,届时“中国电视院线”品牌栏目将覆盖全国2000 多万高清交互用户,辐射近两亿有线电视用户,成为真正的全国广电文化输出平台。

　　维持“推荐”评级。预计歌华有线15-16 年EPS 为0.70 元和0.94元,市盈率69.8 倍和52.0 倍,维持“推荐”评级。

　　风险因素:(1)新业务推出进度不达预期的风险;(2)国企改革进度不达预期的风险。

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