低估值绩优公司蕴含投资机遇 9股值得重点关注

　　保利地产

　　保利地产:销售创新高 弹性可期待

　　保利地产 600048

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣 撰写日期：2015-07-08

　　6月销售再创新高,货源弹性充足

　　2015年6月,保利地产(600048.CH/人民币10.22,买入)实现签约面积191.95万平方米,签约金额256.52亿元,同比增长61.32%和55.28%,月度销售额超过万科。2015年1-6月,公司实现签约面积584.74万平方米,签约金额760.42亿元,同比增长16.66%和16.74%。

　　6月销售额环比5月佳绩再涨46%,良好市况下公司销售弹性一览无余,从货量来看,公司全年最大推货量可以超过2,000亿元,在市场维持热度情况下,货源充足。

　　拿地依然偏谨慎,并购小试牛刀

　　公司6月份取得阳江、佛山、成都三个地块,总地价21.3亿元。总建筑面积123万平米,楼板价1,728元/平米,本月拿地金额占当月签约额的8%。6月份拿地继续遵循公司今年谨慎、主要分布二线城市及核心城市周边,基于强势区域补充土地储备,合计拿地总建面399万平米,总地价101亿元,占销售额的13%。公司对拍卖方式拿地采取谨慎态度,6月10日公司公告,将以0.25港元/股的价格现金认购上置集团新发股份,成为上置集团持股30%以上的单一最大股东,以低价控制上置集团244万土地储备,其中89万平米位于上海区域,可极大补充公司在一线城市不足的货源。

　　万科、保利将领衔地产反弹行情

　　6月万科、保利等蓝筹地产公司再次交出喜人答卷,万科6月销售额252亿元,同比增长22%,6月30大中城市商品房成交面积同比增长60%,环比增长7.5%,一二三线城市同比分别增81%、58%和48%,呈普涨态势。从价格方面看,6月百城价格指数延续5月的回暖态势,深圳环比上涨6.58%、上海1.39%。

　　下半年,股市下跌造成的财富效应缩水对房价整体影响目前看还在可控范围,主要受影响分区可能是深圳杭州等地豪宅市场,下半年由于整体投资环境面临压力偏大,房地产市场扶持政策仍会如今年上半年一样持续出台,我们认为起码在按揭贷款条件、个人所得税等方面还是会有进一步刺激的政策可以期待。总体而言,楼市复苏应该不会被快速打断。

　　我们预计在未来三个月内,目前仅7-8倍动态市盈率区间,兼具低估值吸引力、销售基本面支撑力和自身成长逻辑重塑推动力的万科、保利地产等带领地产一二线低估值蓝筹股跑赢大盘是可以预期的。

　　其中保利地产城市分布偏于前景良好的一二线城市及核心城市圈,利润率最为稳定,百亿定向增发方案已获证监会受理,集团内部整合亦有强烈预期,我们维持2015-17年盈利预测1.40、1.64和1.93元,重申买入评级。