智能汽车千亿市场开启 7股分享蛋糕盛宴

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　　【市场前景】智能汽车成重要趋势 千亿市场待飨

　　【个股解析】智能汽车7大概念股价值解析

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　　智能汽车成重要趋势 千亿市场待飨

　　2015世界移动大会(7月15日至17日)在上海举行，智能汽车在本届大会上火热亮相。沃尔沃展示的全新XC90全球创新人机交互系统获关注。

　　据了解，沃尔沃推出的搭载Sensus智能车载交互系统，将车内交互体验提升到一个新高度，现场演示通过Apple Watch上的随车管家APP远程控制汽车，这也使沃尔沃成为国内首个推出可与智能可穿戴设备互联的汽车厂商。

　　无独有偶，近日“智能汽车产业联盟”正式在深圳成立。可见，智能汽车将是汽车产业的重要发展趋势，未来汽车产业90%以上的科技创新将集中在汽车智能化领域。据前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国新能源汽车行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》分析，2015年智能汽车市场规模预计将达1500亿元，发展前景值得期待。

　　智能汽车有望成为传统汽车企业转型升级的重要抓手，近期长城汽车宣布募集168亿发展新能源和智能汽车，传统大型汽车企业加速发力智能汽车发展。上市公司也纷纷试水汽车智能化应用新领域。其中，启明信息是国内车联网的纯正标的，部分汽车电子产品目前支持北斗导航技术，并已向市场投放，公司不断进行技术升级，已经实现机器数据交互和人工数据交互，为驾驶者提供更多的增值服务。

　　此外，高精度地图也是智能汽车的核心组成部分，由于国内地图提供的资质限制，高精度地图资源稀缺，因而相关提供商价值将更受追捧。四维图新公司近年积极发展大智能交通领域，在动态交通信息、车联网、Telematics等布局，应用效果已初显成效。公司旗下的世纪高通是我国动态交通信息的龙头企业之一，市场份额占比较大，未来用户对于精准出行需求的不断提升将使公司在此领域的收入迅速增加。未来一旦电动车、自动驾驶汽车等新智能汽车产业崛起，公司有望率先受益。(来源：中国证券网)

　　智能汽车7大概念股价值解析

　　长安汽车：自主一季度营收+现金流开门红，长安15年的估值弹性来自于自主大发展

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：郭腾飞，陈建翔 日期：2015-05-04

　　投资要点：

　　15年公司首季业绩增长29.41%。公司一季度实现销售收入182亿，同比增长49.25%，一季度实现归属母公司净利润25亿，同比增长29.41%，对应每股收益为0.53元。

　　长安自主一季度整体盈利贡献2亿元，经测算乘用车盈利4亿元，微车仍亏损。长安自主部分销售收入同比增加46%，同期一季度自主乘用车销量增长41%，同期自主经营活动现金流达27亿，同比增长350%以上。收入和现金流双双高增长，自主热销进一步得到印证，CS75和CS35一季度分别实现销售4.9万台以及4.2万台，CS35上市两年价格依然坚挺，CS75目前终端等车周期一个月，悦翔月销也稳定在万台以上级别。CS75四驱版已在上海车展展出，有望在今年6月上市，该款车将会推出私人订制版本，享受更高毛利。

　　整体来看自主一季度盈利贡献2亿元，我们预计今年自主品牌将实现40%的销量增长，对应将贡献10亿净利润。

　　中国车市分化明显，长安自主品牌发展正当时！2014年随着CS75、悦翔V7等强势车型导入以及CS35的成功推出，长安自主品牌的技术与设计越来越受到消费者的认可，这些车型目前的终端销售仍然非常紧俏，从盈利面看长安自主去年四季度已成功扭亏，一季度已实现盈利2亿元，15年对公司的盈利贡献弹性很大。另一方面，公司定增募资60亿元发展自主品牌，在这种品牌、技术、规模具有先发优势的基础上，进一步加大对自主的研发和产能投入，相信中期长安自主品牌将会迎来跨越式的发展。

　　长安福特14年核心车型保持高水准，15年随着新品陆续推出，步入新一轮的上升周期。

　　翼虎、新福克斯、新蒙迪欧这三款福特核心车型均保持较高的量能水准，目前终端价格坚挺，均按原价销售。福瑞斯14年年底已上市，定位大型家庭轿车，3月份销量已达到2.3万台，超出市场预期。值得期待的是15年锐界(预计5、6月份上市)和金牛座(预计下半年上市)两款全新国产化的SUV车型的导入，能保证长安福特15年的持续增长。

　　维持盈利预测，维持买入评级。我们认为2015年长安的股价弹性来自于长安自主，随着CS75、V7等车型的放量，我们预计今年其自主品牌将实现40%的销量增长，预计其实现10亿净利润。对标长城汽车目前近1500亿市值，我们认为在类似销量规模和成长速度情况下，可给予长安自主300亿的估值，对应30元目标价，维持对于长安汽车2015-2017年EPS为2.73、4.07以及5.77元的盈利预测，对应PE分别为9.3倍、6.2倍以及4.4倍。

　　维持公司买入评级。

　　上汽集团调研纪要：平稳的龙头，可关注“互联网+”项目及较高的现金股息

　　类别：公司 研究机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：韩伟琪 日期：2015-05-21

　　结论与建议：上汽集团系国内乘用车龙头，与大众、通用两大外资的合作奠定了其地位，目前进入主业的平稳期；不过与阿里合作的智慧汽车以及自主旗下新能源车仍值得关注。14年度近6%的股息率也颇有诱惑力。

　　预计公司2015、16 年EPS 分别为2.78 元和3.13 元，YoY 分别增长9.6%和12.7%；目前15、16 年P/E 为8.7 倍和7.7 倍，维持买入投资建议。

　　智慧汽车在路上：上汽与阿里各投10 个亿，投资研发互联网智慧汽车，预计样车会在16 年8 月推出，3~5 年内完成简单路况的智慧驾驶；集团希望将这个合作专案推广为一个研发智慧汽车的平台；传统汽车门槛并不高，我们认为阿里的互联网技术及资源更为重要。

　　新能源汽车电池瓶颈打开：14 年销售e50(23.5 万元，实际续航120km左右)5~6 百辆，R550(25~26 万)约2000 辆，15 年电池产能瓶颈缓解后 550 销量会有增长(群益预计年销量可以达到8000 台左右)。燃料电池车14 年销售6 辆，15 年会继续卖给专业机构、政府部门等，预计有几十辆的销售。政府目前增加了对新能源及混动客车、计程车的运营补贴，有利于新能源车的增量。

　　合资稳健，官方降价抢市场：上汽集团整车业务以上海大众和上海通用为主，前4 月两者贡献销量占比为60.6%，VW 和GM 近年来产品布局完善，基数较大，加之自主品牌的竞争，导致其增长放缓，不过其盈利仍是集团营业利润的主体(60%)。截至4 月底通用、大众厂家和经销商库存约1.7~1.8 月，略高，但仍可控；集团先后宣布上海大众Polo、途安、上海通用11 款车型官方降价，幅度在1~3 万不等，也是针对兴起的自主品牌(主要为SUV)予以针锋相对，不必悲观解读。

　　自主加码低端战略，增量可期：集团自主品牌乘用车一直以来较为弱势，荣威、MG 的高端车战略幷不达预期，不过上汽通用五菱10 年发布“宝骏”品牌后，转身开始投入自主品牌低价市场的竞争，前4 月完成12.7 万辆销售，成为新的增量来源。

　　产业链完整，PV、CV 偏科明显：上汽集团商用车并不强，前4 月累计仅4万辆，近年新发布的大通(Maxus)品牌效果亦表现平平。而在零部件方面集团覆盖较为完善，除了玻璃、轮胎外，其余皆可自行或合作生产。集团另有安吉物流，承运集团内外整车、零部件物流运输，14 年承运量650万辆，为全球最大。

　　产能较为充裕，15 年600 万辆销售目标：通用武汉、大众长沙新厂开工后，集团现有510 万辆产能，250 天*2 班，16 年通过技改会有10%左右的扩产。集团表示15 年完成600 万辆产销有一定的难度，经济大环境是主要的障碍。14 年通用、大众 51%~52%销量在一、二线城市，14 年中国增购、换购比例在16%左右，这是发达地区的主要驱动力；通用五菱基本在三、四线城市，合资品牌管道下沉也会注重这一市场，未来竞争会加剧。

　　金融业务发展较快，线上线下网路继续扩张：行销网路方面，集团现有100 多家2S 店，针对过了质保期的客户资源，推出“车享网”用以售前、售后资料收集分析。金融业务方面，拥有上汽财务公司(企业内部银行，消费者大众、自主汽车金融贷款，渗透率在17%)，上汽通用金融公司(国内第一家，最大规模，渗透率12%)；另于硅谷设立上汽投资公司，搜寻汽车相关产业链的外延式幷购及合作可能性。