钢铁电商迅速崛起 10股成摇钱树

　　杭钢股份：维持重组方案主体内容不变，钢铁+环保+电商协同发展

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏日期：2015-07-06

　　维持重组方案主体内容不变，钢铁+环保+电商协同发展：公司本次发布资产重组报告书，与公司2015年3月31日发布的重组预案相比，新的重组报告书在发行股份购买资产的发行数量、置出资产和置入资产的价值、募集资金用途、杭钢集团对上市公司持股比例等方面均有所差异，同时，新的重组报告书中还对置入资产2015年1-5月期间的盈利情况进行了补充更新。具体差异如下：(1)截止2014年12月31日，置出资产账面价值-0.82亿元，预估值约为24.30亿元(之前为24.23亿元)，置入资产+购入资产合计账面价值61.38亿元(之前为61.39)，评估价值92.42亿元(之前为92.04亿元)，增值率为50.57%(之前为49.92%)；(2)公司拟以5.28元/股，向相关交易方非公开发行股份12.90亿股(之前为12.84亿股)，主要用于补足资产置换差额以及购买宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技的相应股权；(3)公司置入资产中宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技2015年1-5月实现净利润分别为0.81亿元、0.09亿元、0.02亿元和0.05亿元，业绩表现依然较好；(4)公司拟募集资金28亿元于投资募集配套资金将用于投资金属材料交易平台、紫光环保污水处理项目、宁波钢铁环保改造项目、再生资源5万辆报废汽车回收拆解项目等，募投项目依然是钢铁、环保、电商方面，不过新的报告书中未提及IDC建设项目。

　　整体而言，本次公告定增情况与上次相比差异不大，对于部分数据发生的小幅度变化，新公告中并未予以相应的解释，但总体对此次重组方案影响不大。重组方案实施之后，盈利能力优良的宁波钢铁将取代公司原有低盈利钢铁资产，紫光环保、再生资源、再生科技等置入将使得公司非钢业务转型环保，募投项目则在巩固置入钢铁、环保资产盈利能力的基础上，通过投资金属材料交易平台等进入电商领域。值得注意的是，原公告募投项目中提及的IDC项目在此次新公告中并未涉及。

　　假设重组完成，以置入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元，维持“推荐”评级。

　　酒钢宏兴：受益“一带一路”和转型/改革预期

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：杨件日期：2015-06-12

　　事件

　　根据公司网站新闻报道，国家开发银行总行评审二局相关领导来访酒钢，双方就国家“一带一路”战略构想下，酒钢发挥企业优势向西走出去进程中如何加强合作进行了深入探讨；此外，甘肃省国资委、酒钢综合改革试点工作实施小组相关领导近期也前来酒钢就企业改革进展情况进行专题调研。

　　评论

　　受益“一带一路”。公司地处甘肃地区，属“丝绸之路”中段，区位优势独特。随着“一带一路”战略的实施，公司有望依托技术、人才、地域等优势，在充分享受“一带一路”战略带来的区域内钢材需求提升的同时，向西拓展中亚、非洲等海外市场。近期，国开行相关领导到访公司交流时也表示，将全力支持公司开展国际合作。我们不排除公司未来参与到相关合作项目中并进一步“走出去”的可能性。

　　主业有望继续扭亏。14年以来，公司通过自身降本增效、非钢业务等方式多管齐下，实现扭亏，15年有望继续保持，主要源于以下几方面：1)继续从成本费用降低、优化用料、调整产品结构、管理创效等方面创造效益；2)加大不锈钢、碳钢冷轧、镀锌等产品在西北地区的销量，争取效益最大化；3)公司资源优势明显，铁矿储量达3.5亿吨，15年铁矿石自给比例有望进一步提升。此外，公司在主业之外，积极向其他产业链延伸的可能性也较大。

　　转型/改革预期。如我们前期梳理，公司是典型的资产负债率较高、主业亏损严重而大股东资产丰富的钢企。根据集团网站介绍，酒钢集团非钢产业发达，目前已发展形成了火力发电、有色冶金(铝合金)、设备备件制造(风电)、建材及耐材生产、高科技种植养殖、旅游等多种非钢产业。此外，近期省国资委在调研公司期间也表示，公司作为甘肃省国企改革的试点企业，鼓励继续深入推进企业改革。我们认为，在当前钢铁国企改革及牛市大背景下，公司实施转型/改革有其充分性和必要性，参考可比公司南钢股份(大股东复星)、大冶特钢(大股东中信)等，未来不排除其出台进一步措施的可能。

　　其他方面。公司经过多年发展，拥有完整配套的钢铁工业生产体系，产品涵盖碳钢及不锈钢两大类产品，产能达到千万吨水平。而钢铁主业之外，兼营资源开发、煤电联产、机械制造等多种产业。我们认为，公司作为西北地区最大的综合性钢铁企业，是西部地区及“一带一路”沿线建设中的重要成员之一，未来看点较多，建议密切关注。

　　投资建议

　　预计15-17年EPS分别为0.008、0.01、0.02元，给予“买入”评级。(来源：中国证券网)