养殖板块获机构推崇 7股借势腾飞

　　大华农：养殖业“航母”登陆A股！

　　轻资产、重激励、高效管理是温氏集团核心竞争力

　　1、轻资产运营是公司高增长的来源。公司首创紧密型“公司+农户”的养殖模式，通过为合作农户提供养殖服务，实现将重资产的后端育肥缓解委托外包，创造性地将自己的商业本质从养殖企业变成了养殖服务企业，绕过了养殖行业巨额资本投入的陷阱。在降低规模扩张成本的同时，还获得了利润最丰厚的后端育肥收益，最终在财务上的体现就是低固定资产/营业收入、高成长、高ROA.

　　2、高效管理是公司盈利的保证。公司通过其高效的管理实现温氏模式的标准化可复制。目前，公司拥有一套完善成熟的信息化管理系统，建立了温氏集团大数据生态模式，并积极探索物联网技术，推广智能化养殖，通过信息化管理提供了管理保障。在此基础上，实现了养殖流程标准化，将养殖户个人经验技术对养殖效率的影响降到最低。

　　3、合作共赢的企业文化是公司的活力源泉。在内部，公司从90 年就开始尝试员工持股，目前核心员工均持有公司股权，不仅调动了员工的积极性，而且优化了公司的治理结构。在外部，公司与合作农户实现利益共享，合作农户的获得的收益甚至比公司净利润还多。

　　温氏集团还有无限的发展可能。

　　养殖行业的高度分散为公司的成长提供了足够的空间。公司成长空间从横向来看，养猪及养鸡还有深耕的空间，养牛、水禽等领域是公司下一个扩张方向。纵向来看，进军下游食品加工行业，是公司发展的必然选择。预计未来公司将加快资产整合力度。

　　2015 年畜禽养殖周期加速反转，公司盈利高弹性。

　　2015 年下半年，国内畜禽养殖周期将进入加速反转期。公司作为行业巨头，将充分受益于行业景气度的周期复苏。

　　投资建议：预计公司2016 年景气高点时的净利润约有90 亿元，给予16 年25 倍市盈率，目标市值2250 亿，对应大华农股价50 元。

　　风险提示：疫病风险；价格上涨不达预期风险；重组失败风险；(安信证券)

　　圣农发展：看好3季度禽价弹性优选白羽鸡龙头

　　维持“增持”评级。公司新建产能陆续投产，将充分受益行业景气回升。KKR 增发入主后，未来成长性更加确定。考虑鸡价情况，预计2015-2017 年EPS 分别为0.02 元(-0.55)、0.75 元(-0.08)、1.05 元。参考养殖行业平均估值，给予公司2016 年30 倍PE，上调目标价至22.5 元，维持“增持”评级。

　　新建产能陆续释放，充分受益景气回升。预计公司2015-17 年出栏量分别为3.6/4.3/5 亿羽，新增产能主要来自蒲城一期项目(0.6 亿羽)和欧圣实业一期项目(0.3 亿羽)顺利投产。受引种禁令影响，2015年行业引种量将下降至60~80 万套，预计行业供需局势将大幅改善，公司有望充分受益。

　　与 KKR 战略合作。KKR 战略入股，改善公司资本结构，提升公司内部管理水平，未来成长性更为确定。

　　与麦当劳合作值得期待。“福喜”事件后，公司与麦当劳的合作进一步加强。麦当劳目前在国内约有2100 家门店，2015 年计划新开200多家。

　　风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等。(国泰君安)