网络宽带建设提速 9股孕育重大机遇

　　鹏博士：“云管端”一体化运营，引领精品宽带潮流

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-06-05

　　投资要点

　　事件：日前，我们与鹏博士董事长就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　宽带接入需求广阔。中国市场上宽带速度位于全球平均水平之下，限制了互联网应用的推进。为了推动我国宽带网络的建设，国务院发布“宽带中国”的战略及实施方案。根据该战略，2015年需要发展固网宽带接入用户2.7亿。截止到2015年初，全国互联网宽带接入用户数为2.1亿，距规划目标有很大的距离。

　　通过升级宽带、积极营销来提升用户数量，为增值业务打下基础。公司入股中信网络，升级改造光纤宽带，提升宽带质量。同时通过积极的营销手段扩张市场。实现个人宽带用户覆盖范围和入网用户规模的大幅度增加。覆盖用户和入网用户增速高于同业对比公司。今后三年将在二线城市全面铺开，预计在2017年底实现1.3亿的覆盖用户数量。迅速增加的用户数为公司业务打下坚实的基础。

　　清晰的战略规划及资源整合能力提升了公司的盈利能力。公司在“云管端”一体化运营的战略指导下，完成了一系列的运作，整合云端资源：投资下一代云数据中心，布局云游戏和在线教育，并吸引内容提供商入驻公司IDC，为用户提供高质量的内容和应用。大麦科技发布大麦盒子、大麦电视机等家庭终端，获得市场热捧。如此提升用户粘性，降低运营成本，提高盈利能力。

　　估值与评级：估算2015年、2016年和2017年每股收益0.54元(84倍)、0.66元(68倍)和0.72元(62倍)。我们认为，公司的“云管端”战略已经布局成型。奔腾骨干网的建设保证了它的带宽和质量，迅速发展的覆盖用户和入网用户数量使得公司能够建立起以鹏博士为生态圈的资源池，不断丰富的应用嫁接家庭终端，给用户带来极致体验，而这种用户粘性使得公司的内网流量增加，网间结算成本降低，从而又保证了公司在“提速降费”中进一步占领市场。如此实现正向的循环，公司未来的业绩将保持高增长水平。给予“买入”评级。

　　风险提示：宽带用户发展低于预期、价格战拉低APRU、内容监管等风险。

　　初灵信息：一季度亏损非常态，看好公司发展

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王凤华，虞瑞捷 日期：2015-04-14

　　公司今年一季度实现收入6080 万元，同比增长72%，实现归属上市公司净利润-354 万元，对应eps-0.04 元。业绩未达预期主要系博瑞得从事的业务主要为向运营商提供信息数据处理与应用等相关产品，根据行业特点，运营商对业务项目验收存在统一安排或延迟验收等情形，从而导致业绩出现亏损。同时，子公司杭州博科思成本有所上升。近日， 子公司博瑞得创始人，公司二股东雷果近日质押公司股份150 万股， 占其总持股数849 万股的17.7%，占公司总股本的1.55%。

　　避免被通道化，电信运营商向大数据转型。新一代通信网、互联网、物联网、社会化网络和社会化媒体的发展，不断推动电信运营商的经营模式从传统的“话音经营”向“流量经营”转变，并产生大量的信令数据。通过采集分析信令数据，充分挖掘其中包含的潜在信息，并提供增值服务，正成为运营商新的业务增长点，中国电信和中国联通正以此为集团第一战略进行推进。

　　博瑞得以信令监测为主业，成功卡位三大运营商。通信网络(以移动互联网为主)的数据采集(信令监测)为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商，已于中国联通23 省，中国电信9 省和中国移动4 省开展业务。

　　盈利预测和评级： 我们预计公司15,16 年EPS 分别为0.76 和0.85 元，维持买入评级。