政府推行碳排放交易制度 新能源汽车8股迎升机

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　　【相关背景】全国碳排放权交易市场明年启动 新能源车企望受益

　　【个股解析】江淮汽车：目前是最佳介入时点| 宇通客车：新能源开始上量

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　　全国碳排放权交易市场明年启动 新能源车企望受益

　　据悉，2016年，我国将启动全国碳排放权交易市场，将覆盖我国的主要排放行业。

　　据经济参考报报道，发改委国家气候战略中心碳市场管理部副主任研究员张昕日前透露，目前我国主要在7个地区开展碳排放权交易试点工作。根据工作方案，我国将在2016年启动全国碳排放权交易市场，将覆盖我国的主要排放行业。

　　张昕称，目前仍处于准备阶段的工作主要从三个层面开始，在政府层面，即国家的碳交易管理部门层面，在世界银行的资助下主要开展国家碳交易的机制设计。在地方政府层面，主要是组织地方开展全国碳交易市场的相关能力建设工作，包括地方相应的政策法规的机制准备。在企业层面，强调企业开始进行能力建设。

　　张昕表示，到2020年之后，我国可能会建立比较有效的相对完善的碳排放权的交易机制，还会尝试和国际上相对成熟的碳市场进行连接。

　　东方证券表示，政府推行碳排放交易制度，新能源汽车补贴政策有望走向市场化，促进新能源汽车推广，新能源车企有望充分受益。A股市场上，可关注江淮汽车、东源电器、宇通客车、松芝股份、比亚迪、沧州明珠、天齐锂业、赣锋锂业等。(来源：证券时报网)

　　江淮汽车：目前是最佳介入时点

　　随着轻卡国 IV 标准的超预期严格执行，轻卡行业结构开始产生巨变。江淮作为以轻卡起家的行业龙头，具备独立国 IV、国 V 技术储备，在后续整体低增长市场中具备进一步挤占市占率基础。我们预计公司 15 年下半年业绩将逆势实现高增长。预估公司对应 15 年的 PE、PB 分别为 12.6、1.7，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　内行看门道：江淮目前处于最佳介入时机。虽然 15 年整体汽车行业处于增速下滑通道，但其中部分因素是由于消费升级导致。传统轿车、SUV 及 MPV分开统计方法已不适用于新的市场方向判断。国际市场，尤其是国内，目前均呈现出 SUV 逐步替代传统轿车，MPV 与面的相融合的趋势。

　　变换统计口径后，江淮乘用车由于 S3 的火爆销售，整体情况其实远好于 14年。从公司新车上市步调分析，其 S3、M3 仅是一个开始。我们将会看到，公司基于 S3、M3 的后续车型：S2、S5 以及 M2 将陆续推出，决定了公司从今年 3 季度开始，乘用车整体销售将继续向上提升一个台阶。

　　我们预计 15 年 S3 销量将达到 15 万台左右，16 年因为有 S2、S5 的组合加强，预计 SUV 销售将达到 25-30 万台水平。另外，MPV 由于更加小型化的M2 改款的推出，MPV 销量将从目前 4000 左右月均平台上行至 1 万台左右。

　　国 IV、国 V 重塑行业格局，提升行业集中度与乘用车相同，轻卡行业 15 年上半年受国 IV 切换影响较大，但我们认为此事件对于行业龙头将是重要利好。一方面产品升级带来中、高端轻卡毛利率提升(可能存在滞后效应)，另一方面中小竞争者退出将有利龙头集中度提升。我们预计 15 年公司轻卡销量约20 万台，16 年电动轻卡+高端轻卡的组合拳将推升公司销量至 25 万台左右。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司 15 年净利润受 SUV、轻卡因素刺激将冲击 10 亿元大关，预计将有大幅增长。预估每股收益 15 年 0.83 元、16 年 1.07 元，对应 15 年的 PE、PB 分别为 12.6、1.7，给予公司“强烈推荐-A”投资评级；

　　风险提示：行业整体增速下滑带来的不确定性影响。(招商证券)