行业巨头角逐在线旅游 10股分享万亿盛宴

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　　===本文导读===

　　【板块分析】行业巨头角逐在线旅游 市场渗透率将持续提升

　　【个股解析】在线旅游行业10大概念股价值解析

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　　行业巨头角逐在线旅游 市场渗透率将持续提升

　　7月以来暑期旅游逐步进入高峰期，携程、同程旅游、途牛等多家行业巨头纷纷推出促销活动，通过对消费模式的培养，使在线旅游市场渗透率进一步提升。数据显示，去年我国在线旅游市场规模达到3077.9亿元，较2013年增长39.61%，市场渗透率为9.2%，预计2018年在线旅游规模将达8000亿元。机构预计，旅游业作为我国战略性支柱产业，将迎来万亿级市场，在线旅游作为“互联网 +”的重要组成部分，市场渗透率有望大幅提升。

　　近日，国家旅游局局长李金早表示，上半年全国实际完成旅游投资3018亿元，同比增长28%，比第三产业投资增速高16个百分点，比全国固定资产投资增速高17个百分点。近年来，我国旅游业一直保持着蓬勃发展的良好态势，对消费增长有着重要的贡献，对投资增长也起到了促进作用。

　　据国家信心中心测算，近两年旅游产业对GDP直接贡献均超过7%，旅游产业对GDP综合贡献超过10%；同时，旅游业间接带动增加值超过15000亿元，对GDP增长拉动点数在1%左右，对GDP增长率贡献超过10%。交通运输、住宿、旅游购物、餐饮等行业对旅游业增加值贡献近90%。

　　在线旅游作为大旅游产业的重要组成部分，由于其信息透明、性价比高、使用方便等优点，正成为旅游行业中的快速增长领域。目前在线旅游市场的高速发展，主要受在线机票、在线酒店及在线度假等细分市场的支撑。其中，在线机票是在线旅游市场中发展最成熟，渗透率最高的细分市场；在线度假是最具发展潜力的细分市场，在线渗透率也在逐年提升。

　　另外，国家对在线旅游也出台了明确的扶持政策。7月初国务院发布的“互联网+”行动指导意见中，明确提出加大“互联网+”益民服务，要求大力发展以互联网为载体、线上线下互动的新兴消费，加快发展基于互联网的旅游等新兴消费服务，培育新型业态。

　　巨大的市场前景，也引发了各大科技巨头的纷纷布局。日前在线旅游网站同程网获得万达集团领投的60亿元融资，同程估值上升至130亿元。同程网表示，在线旅游发展空间大，后续将启动IPO计划。政策扶持和潜在的内在需求，在线旅游行业正迎来快速发展期，拥有线下渠道和资源优势的企业，在布局线上业务更具产业链优势。

　　公司方面，中青旅主营旅行社业务，目前正在重点打造在线旅游网站遨游网，实现O2O布局，去年遨游网已实现逾十亿收入。另外，公司旗下乌镇、古北景气增长，为公司净利提供重要的增长点。号百控股为中国电信旗下酒店商旅服务平台，主营商旅预订、酒店运营等业务，公司目前正在加快互联网化转型。另外，电信集团的改革，也为公司资产整合提供了契机。(来源：上海证券报)

　　在线旅游行业10大概念股价值解析

　　腾邦国际：打通旅游行业征信全产业链

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：孙妍日期：2015-07-01

　　以自有资金5000万设立深圳腾邦征信有限公司，布局千亿蓝海市场。

　　公司拟以自有资金5000万元对外投资设立深圳腾邦征信有限公司(暂定名)。随着中国经济快速增长，市场对征信系统提出了迫切需求，国家也加快了对征信行业的部署：2013年3月我国首部征信行业法规《征信管理条例》开始实施；2013年12月央行制定的《征信机构管理办法》正式施行；2014年6月央行征信中心开始对个人查询本人信用报告实施收费制度；2014年6月国务院出台的《社会信用体系建设规划纲要(2014—2020年)》明确到2020年基本建成以信用信息资源共享为基础的覆盖全社会的征信系统；2015年1月央行印发的《关于做好个人征信业务准备工作的通知》预示个人征信业务市场化“开闸”。央行发布的《中国征信业发展报告(2003-2013)》显示，截至2012年中国征信机构达到140家左右，总规模达20亿元。

　　此时美国个人资信数据几乎被Experian、Equifax、TransUnion三大信用公司垄断；企业资信数据几乎被Dun&Bradstreet垄断，按照这四家公司的收入估算市场整体空间，美国个人征信市场总规模约800亿900亿元，企业征信市场约110亿元，总规模在1000亿元左右。

　　打通旅游行业征信全产业链。征信产业链由上游的数据采集端、中游的征信公司、下游的数据应用端组成。腾邦的欣欣平台、腾付通以及GSS系统为公司沉淀大量高精尖数据、下游的融易行、腾邦创投需要信用数据降低风险提高效率、腾邦征信将打通上下游，实现腾邦旅游行业征信全产业链服务，进一步完善公司“旅游*互联网*金融”的战略。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.34、0.46、0.59元/股，维持买入评级。

　　三特索道：收枫彩生态加速休闲度假游转型

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：李跃博日期：2015-07-02

　　投资要点。

　　事件：

　　公司公告重大资产重组预案以及继续停牌公告：1)拟以18.58元发行价发行股份及支付现金的方式收购枫彩生态100%股权，交易对价为24.82亿；2)拟向当代集团等六名特定投资者定增募集配套资金9.80亿，发行价也为18.58元，募集将用于支付本次交易的现金对价2.97亿、增资全资子公司田野牧歌俱乐部公司投资“三特营地”项目3.5亿、偿还银行借款2.8亿以及补充流动资金0.23亿；3)公司股票将继续停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

　　点评：

　　交易方案看点颇多：1)控股股东及其一致行动人均以股换股且高比例认购增发股份彰显对公司长期发展的信心；2)购买资产与募集配套资金的成功实施互为前提，募集资金保障收购顺利进行同时为公司转型升级提供资金支撑；3)估值合理，此次收购枫彩生态交易对价对应15年承诺业绩PE约为21倍，而A股主要园林类上市公司PE约为41倍(对应15年业绩)；4)高增长业绩承诺增厚公司业绩，枫彩生态15/16/17年扣非归母净利润分别不低于1.2/1.8/2.4亿，而公司控股股东承诺15-17年合计净利润不低于0.9亿，交易完成后将显著增厚公司业绩。

　　交易完成后，有望发挥协同作用。枫彩生态是一家集彩色苗木培育、种植、销售、新品种开发以及四季彩色生态观光园建设和运营为一体的高科技农业企业，正着力打造四季彩色生态观光园。三特旅游景区运营经验能够有效嫁接到生态观光园建设，同时，枫彩生态的自然旅游资源能够提升三特打造旅游园林、地产园林的能力，丰富“田野牧歌”式旅游产品色彩，形成优势互补。

　　周边游兴起，花木观赏游行业高景气。花木观赏游在国内外都有成功经验，随着周边游和赏花游不断升温，以及国内对环保和绿化需求的提升，花木观赏游行业有望延续高景气，公司多业态综合旅游运营服务商升级快速推进。公司正处在从单一的索道建设和运营向综合旅游转型期，开发的景区资源已遍布全国；今年以来已在多个项目上取得实质性进展，此次购买资产和定增将助推公司实现快速转型升级。

　　盈利预测与投资评级：暂不考虑此次重组影响，我们预计15-17年EPS分别为0.17/0.29/0.42元，公司市值仅31亿(重组后对应市值65亿)，且停牌已超5个月。我们长期看好公司的景区综合开发能力、丰富的资源储备以及连锁开发模式，公司转型定位明确后，项目布局提速，民营机制高效率运营优势显现，维持“增持”评级，建议复牌后积极关注。风险提示：投资项目进展不及预期；景区培育期超出预期；旅游产业系统性风险。

　　中青旅：景区稳健成长，市值显著低估

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2015-06-30

　　事件：

　　中青旅(600138.CH/人民币23.32， 买入)近日参加了中银国际2015年中期上市公司交流会，与参加会议的投资者就公司受关注度很高的乌镇、古北水镇两大景区开发现状、遨游网、会展业务未来发展规划等问题进行了交流。

　　点评：

　　1、乌镇、古北景区增长良好：乌镇景区去年客流量实现约20%增长。今年端午节假期景区客流依然增长11%，达到十万人次的客流量。古北水镇去年开业后实现97.6万人次的客流。今年作为古北水镇第一个完整年度，端午节三天一共接待5.6万人次的客流，较去年同期有22%增长。古北今年2季度日均游客在三千至四千之间。其中周末有两万至三万人次。古北景区目前人均消费约300元，其中门票为160元。

　　2、遨游网业务：遨游网2014年收入约十几个亿，遨游网每单均价在一万四到两万之间。每单平均有2-2.5位客人。人均单价8千到1万之间。利润方面，该项目依旧亏损。遨游网是公司去年开始的平台化建设，实现对外开放，其产品更加丰富。从去年年底至今，遨游网外部的供应商已经有六七十家。今年公司继续提升遨游网的知名度与市场占有率。遨游网营销费用投入约几千万。

　　3、会展业务：会展板块比较稳健、高速。目前可承办较大的项目。去年20亿营收，利润五千多万元。今年来看，客户没有流失，但是营收缩水。这主要还是和客户活动安排的周期性、季节性有关。

　　4、投资建议：公司当前市值158.4亿，近期显著超跌。维持公司2015-2017年全面摊薄每股收益0.59 、0.79 、1.05元的盈利预测，维持买入评级。