手游进入寡头竞争时代 概念股价值解析(股)

　　昆仑万维:投资e保养，战略部署车后市场

　　核心观点:

　　1.事件

　　26日晚公司公告由全资子公司向FreeCharmInvestment投资1100万美金，认购公司22%股权。

　　2.我们的分析与判断

　　公司此次投资的主体FreeCharmInvestment主要业务为e保养，是开展以智能保养为支撑的汽车上门保养服务。用户可通过微信、网站等便捷方式下单，e保养上门为用户车辆进行专业保养，是一种全新的汽车售后服务运作模式。我们认为此次投资是公司积极布局“互联网+”的又一大重要部署，在现有庞大游戏玩家流量基础上，积极打造“泛娱乐”的娱乐消费产业链，公司互联网增值服务进入快速发展阶段。我们强烈看好公司海外游戏运营平台的稀缺性，以及公司未来坚定进行平台化与消费金融的战略布局，继续给予“强烈推荐”评级。

　　(一)参投国内领先汽车O2O保养平台

　　E保养成立于2014年1月，专注于汽车保养的O2O公司。e保养开创了汽车养护的新模式，用户通过在线预约技师上门服务，可在任意停车位保养车辆，即由门店核心模式转为客户核心模式。目前e保养已经在北京、上海、广州、深圳、苏州、佛山等6座城市布点服务，服务车达到300辆，日接单峰值2000单，平均客单价500~600元，在国内同行业中处于领先水平。

　　(二)加速“泛娱乐”消费金融产业链布局

　　目前公司已参投信达天下、趣分期、随手科技、移动优蜜、E保养等几家互联网金融与消费细分领域龙头，“泛娱乐”产业链建设持续提速。昆仑万维最大的优势在于拥有国内外几千万游戏玩家，且对公司娱乐平台具有较高的消费黏度。通过前期互联网金融与互联网消费入口的建设，能够迅速为初创项目引流，加速孵化进度；更为公司未来增值服务创收奠定基础。考虑到公司综合性互联网金融消费平台的战略目标，外延扩张仍值得期待。

　　3.投资建议

　　在不考虑参投项目的情况下，我们预计公司15-17年归属母公司净利润3.83/5.26/5.37亿元，约合EPS1.37/1.88/1.92元。看好公司800亿市值成长空间，建议“买入”评级。

　　4.风险提示

　　政策风险、市场竞争风险、团队流失、项目进度不达预期等