国产影视行业迎爆发 10股借势腾飞

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　　【相关背景】票房纪录频刷新 国产影视业迎爆发

　　【个股解析】影视板块10只概念股价值解析

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　　票房纪录频刷新 国产影视业迎爆发

　　截至7月28日中国内地电影市场创下首个50亿元单月的票房新高。其中，票房前三甲《捉妖记》、《煎饼侠》、《大圣归来》，贡献了超过30亿元的票房。从7月9日开始内地影市已经连续19天单日票房破亿，其中有7天突破2亿，2天突破3亿。业内人士分析，今年暑期档票房预计大约能增加20%-30%，中长期来看，暑期档票房创新高点燃了国产电影信心，国内文化产业消费空间仍然很大。

　　内地电影票房节节攀升 影视市场热潮再起

　　根据艺恩网数据显示，截至7月28日，7月份累计票房已超50亿元，观影人次1.44亿人次，内地电影市场大盘迎来首个50亿单月，最终将接近于2009年的全年票房成绩(58.7亿元).7月份票房前三甲贡献了超30亿元票房。截至目前，2015年度观影人次超7亿，而2014年度全年观影人次为8.3亿人次。

　　从本月前三甲票房来看，国产电影表现突出。截至28日10:40，《捉妖记》累计票房超14.48亿元，打破了《人再囧途之泰囧》的华语电影票房纪录，并超过了《阿凡达》；《煎饼侠》累计票房8.97亿元；《西游记之大圣归来》累计票房6.9亿元，超越《功夫熊猫2》，成为内地电影史上动画电影票房冠军。

　　一个接一个的票房奇迹争先涌现，也唤醒了资本对影视娱乐类上市公司的信心，《大圣归来》的热卖将其背后的投资方之一鹿港科技曝光，鹿港科技去年收购的世纪长龙影视是此次《大圣归来》的联合出品方之一。受此激励，鹿港科技股价连续收获6个涨停板，经过调整后昨日再度涨停。鹿港科技也在半年报中特别提到，《大圣归来》在7月电影票房上屡创纪录，不仅极大提升了公司形象，且为公司下半年业绩带来了较多的收益。

　　国内文化产业消费空间巨大

　　从整个市场看，近期影视市场都创出新高，颇为景气。影视市场创出多个历史纪录，包括国产动漫票房、国内电影首日票房、国内电影总票房等纪录均被刷新，聚焦了资本市场的注意力。

　　据了解，在业内人士看来，今年暑期档票房将会进一步提高，大约能增加20%-30%，这势必会给整个电影市场带来影响和变化。中长期来看，国内文化产业消费空间仍然很大。

　　渤海证券研报显示，我国电影票房市场在7月份的国产电影保护月中表现十分抢眼，单日、单周、观影人次等重要指标均刷新历史纪录。在创业板行情逐步企稳复苏的大环境下，本周影视动漫板块出现了久违的火热行情，并带动了传媒板块整体表现优异。

　　同时，渤海证券认为，在渠道端格局逐步明朗的情况下，上游内容端的相对价值日益被市场所挖掘和重视，因此未来影视动漫板块具备十分广阔的投资空间。A股中华策影视、光线传媒、鹿港科技等，近期或直接受益于国内电影票房的暴涨，值得重点关注。(来源：中国证券网)

　　影视板块10只概念股价值解析

　　光线传媒业绩预告：1h15净利降5%-25%，加大ip资源投入

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2015-07-16

　　结论与建议：

　　公司2015上半年实现净利润7684万元-9733万元，同比降低5%-25%。

　　主要原因是上半年影视剧项目较少，且财务费用和电影成本大幅增长。下半年将有10部以上的电影上映，同时定增募集资金到位也将大幅降低财务费用支出，全年业绩增长有保障。

　　公司加大对优质IP投入，投资设立三家公司对《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发。公司不断扩展电影产业链，加大对优质IP的投入，完善“内容+渠道”的战略布局。我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元，YOY+46%和20%。按最新股本计算，EPS为0.33元和0.39元，股价对应P/E为69倍和58倍。估值偏高，维持“持有”投资建议。

　　1H15净利润同比降低5%-25%：公司发布业绩预告，2015上半年实现净利润7684万元-9733万元，同比降低5%-25%。2Q15实现净利约7210万元-9259万元，去年同期为7500万元。业绩衰退的主要原因是财务费用大幅增加，电影成本增长，以及上半年影视剧项目较少。上半年非经常性损益为990万元。

　　全年业绩增长有保证：公司上半年影视项目少，导致业绩表现不佳。下半年将有超过10部影片上映，影视收入有望大幅提升；此外，28亿定增募集资金已经到账，全年财务费用将大幅降低。全年业绩增长有保证。

　　加大IP资源投入：公司同时宣布了一系列的投资计划，全资子公司光线影业出资1500万元与第一波合资共同设立光威影业；占比75%；出资3750万元与嘉印文化共同设立光印影业，持股60%；出资2000万元与口碑爆棚的国产3D动画《西游记大圣归来》主创团队田晓鹏等四人共同设立十月文化，公司持股20%。设立三家公司的目的是为了对拥有的《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发，增加公司对优质IP储备，提升公司核心竞争力。

　　盈利预测：我们预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元，YOY+46%和20%，按最新股本计算，EPS为0.33元和0.39元，股价对应P/E为69倍和58倍。

　　风险提示：电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。

　　华策影视业绩预告：1h15净利润增0%-20%，拟入股中喜合力强化综艺业务

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2015-07-16

　　结论与建议：

　　2015上半年净利润预增0%-20%。公司拟以6000万元增资中喜合力，持有其20%股权，双方每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目，此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。公司参与投资的《小时代4》票房已接近4亿元，公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出，下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。

　　公司推进互联网战略，实现电视剧、电影、综艺、网络内容的“全内容驱动”，构建“互联网化、国际化”的综合娱乐传媒集团。我们维持之前的盈利预测，预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元，YOY+31%和29%；EPS为0.52元和0.67元，最新股价对应PE为51倍和39倍。维持“买入”投资建议，目标价33元(16年49倍).

　　上半年净利增0%-20%：公司发布业绩预告，2015上半年实现净利润约2.03亿元-2.44亿元，YOY增长0%-20%，业绩表现符合预期。按此推算，公司2Q15实现净利润1.20亿元-1.61亿元，而2Q14净利润则为1.28亿元。公司上半年非经常性损益为1748万元，扣非后净利润增速约为11%-35%。

　　电视剧业务持续增长：公司上半年主要收入来自于《碧血书香梦》、《何以笙箫默》、《等你爱我》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等影视剧。

　　公司积极借鉴美国韩国电视剧产业发展，借助大数据和互联网，实现电视剧业务的升级，15年公司计划制作27部电视剧，全年电视剧业务有望持续增长。

　　拟入股中喜合力，强化综艺业务：公司12日与中喜合力签署投资框架协议，当中喜合力完成对中喜传媒100%股权收购后，公司拟以6000万元增资中喜合力，持有其20%股权。中喜合力2014年净利润1510万元，并承诺2015、2016年净利润不低于3000万元、4000万元。公司与中喜合力每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目。中喜传媒曾策划制作了拳击真人秀《勇敢的心》，获得较好的收视率。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。

　　下半年电影、综艺新媒体有望爆发：公司2014年累计电影票房达到13亿元，15年计划制作发行16部电影，7月9日上映的《小时代4》票房已接近4亿元。公司通过与爱奇艺合资，投资天映传媒，引入杜昉团队，加强内容研制，储备了5档综艺节目和4档新媒体节目，公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出。下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。

　　盈利预测：我们暂时维持之前的盈利预测，预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元，YOY+31%和29%；EPS为0.52元和0.67元。

　　新文化：IP储备多时，收获期将至

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：高辉日期：2015-07-28

　　优质IP储备收获期将至，带动主业持续增长：

　　以2014年与台湾大宇资讯的合作为起点，公司正开发《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》等知名游戏IP(即版权)的影视衍生内容，预计年内将发布相关内容，推动电视剧业务的持续增长。通过惊悚科技和、3DIMP团队以技术服务入股的形式介入对好莱坞优质影片IP资源的投资。

　　电影作为公司的新兴板块，目前以小比例参投分享票房收益的形式为主，由刘德华、刘烨主演的影片《解救吾先生》将于2015年9月上映，存在为公司电影业务贡献较大利润的可能。

　　外延并购成为主旋律：

　　电视剧作为公司主业，传统的电视台渠道正面临产量过剩、政策波动的双重威胁，行业整体正处于瓶颈阶段。我们预计，公司自2014年开始在传统主业寻求创新突破的同时，加速推进的外延并购转型将成为未来一年的主旋律。此外，我们预计公司2014年并购的户外广告媒体郁金香、达可斯今年完成业绩承诺为大概率事件，为公司贡献净利润不低于1亿元，已成为公司新主业。

　　关注大股东解禁年股价表现：

　　作为较早上市的影视类公司之一，新文化同样处于从单一内容制作商向综合传媒集团升级的阶段，但目前170亿市值与华谊兄弟(547亿)、光线传媒(425亿)、华策影视(343亿)等有至少一倍的差距。2015年7月10日新文化迎来上市3年后的大股东限售股解禁日，参考上述公司解禁年股价涨幅，我们认为新文化未来一年的股价表现值得期待。

　　首次覆盖给予买入评级：

　　预测新文化2015-2017年EPS为0.64、0.89和1.17元，对应PE为47/34/26倍。参考同类公司估值与市值，目标价46.64元。

　　风险提示：

　　新业务拓展遇阻、并购公司未完成业绩承诺的风险。