新能源微电网建设 5股最受益

　　通威股份：牵手华为，智能光伏电站技术再加码

　　研究机构：海通证券

　　投资要点：

　　牵手华为，在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作。2015年7月10日，通威股份有限公司与华为技术有限公司签署了《合作框架协议》，将通过双方密切合作，利用各自优势，在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作。

　　合作范围广泛，前景值得期待。双方根据自身特点和发展需要，拟在以下领域或市场展开合作：1)智能光伏电站解决方案及关键部件：在本协议有效期内，双方在智能光伏领域展开全方位合作，合作产品范围为华为公司智能光伏电站解决方案及产品(包括逆变器产品、FusionSolar管理系统、无线宽带系统等。2)渔光一体智能光伏电站解决方案标准及联合创新：双方利用所具优势、重点实验室平台，共同在光伏电站智能化方面进行创新改造，并依托实际电站项目，加快智能光伏电站的部署和推广。3)示范项目品牌活动联合推广。

　　优势互补，共促有效的商业价值和经济效益。通威股份拥有农(渔)业和光伏新能源结合的优势资源，致力于打造全球领先的“养殖+光伏”综合运营商，积极推进“渔光一体”、“农光互补”、“屋顶分布式”等光伏电站项目的发展。华为公司具有领先的逆变器生产技术，能提供领先有效的智能光伏电站解决方案。 本协议的签订，将充分利用双方各自优势，在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作，致力于打造“智能、高效、安全、可靠”的智能光伏电站，促进光伏产业健康发展和技术进步，为双方创造有效的商业价值和经济效益。

　　从“平面经济”到“立体经济”。在未来发展中，通威将充分运用自身强大研发、应用能力，致力于以“智能渔业、设施渔业”为主的新型差异化养殖模式，引领水产养殖的第二次革命，催生企业的新一轮高速发展。与此同时，在充分发挥差异化竞争优势的同时，通威正在更大化地利用水资源、渔光一体等自身独家优势，打造“光伏+农业”的双擎格局，实现从“平面经济”向“立体经济”的过渡。

　　盈利预测与投资建议。预计15-17年，新能源业务贡献利润分别为0.99亿元、2.99亿元和5.66亿元，饲料业务贡献净利润分别为4.23亿元、4.82亿元和5.55亿元，考虑股本增加，15-17年EPS分别为0.41元、0.61元和0.88元。考虑两项业务的协同效应，短期内我们给予公司2016年30倍的PE估值，目标市值234亿元，目标股价18.45元；中长期看，若业务融合顺利，加上赛维注入的确定性，估值有望进一步提升，我们给予公司中长期目标市值393亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示。猪价大幅下跌、公司互联网业务开展不达预期。

　　中利科技：定增25亿元加码光伏主业，推出限制性股票激励计划

　　研究机构：申万宏源

　　投资要点：

　　公司公告非公开发行股票预案：本次非公开发行股票数量不超过11,700万股，募集资金总额不超过250,000万元，本次非公开发行的定价基准日为公司审议本次非公开发行股票的股东大会决议公告日。本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。募集资金拟投资于371MW光伏电站项目建设。

　　公司同时推出限制性股票激励计划：拟向激励对象授予不超过460万份限制性股票，首期授予价格14.61元/股。限制性股票解锁条件为以2014年净利润为基数，2015/2016/2017年净利润增长率不低于25%/45%/60%。

　　定增资金保证公司未来电站开发规模，有效改善财务状况。公司拟通过此次定向增发募集不超过25亿元，用于371MW光伏电站的项目建设。项目建成后，公司将对项目进行运营管理或在合适的时机对外转让。本次定增募投的具体项目为：江苏20MW、浙江140MW、安徽20MW、湖南40MW、江西50MW、新疆80MW、河北21MW并网光伏发电项目，投资总额预计为30.7亿元。此次募集资金到位后，公司将通过向子公司中利腾晖增资的方式注入，增资后股权占比预计提高到84.28%。2014年公司资产负债率接近70%、每股经营现金流-2.19元，此次增发资金募集到位后将有效缓解公司现金流较为紧张的状况。

　　限制性股票计划将实现对高管及其他公司员工有效激励。在公布非公开发行股票方案的同时，公司推出限制性股票激励计划，我们认为此举将有效理顺管理层及部分其他员工的激励问题，同时也体现了内部人对公司未来发展的信心。此次460万份限制性股票将授予7位公司主要董事、高管，并同时向其他80位经营业务骨干、核心技术人员授予激励，另有43.5万股预留额度。此次设定的解锁条件为以2014年净利润为基数，2015/2016/2017年净利润增长率不低于25%/45%/60%，增长目标并不十分激进，我们认为管理层将有充分动力和信心实现这一经营目标。

　　维持“买入”评级。由于公司尚未确定增发基准价格，我们在盈利预测中暂未考虑此次增发对利润及股本的影响。我们预计公司2015-2017年分别实现净利润3.63亿元、4.52亿元以及5.15亿元，对应EPS分别为0.64、0.80、0.91元，对应停牌前股价2015年52倍、2016年42倍PE。考虑到公司停牌时间以及停牌前股价情况，我们预计公司复牌后股价存在补跌压力，但是我们依然看好公司长期发展的潜力，建议投资者在股价充分调整后积极关注，维持对公司的买入评级。