国产航空发动机迎利好 重点关注4只个股

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　　===本文导读===

　　【相关背景】国产航空发动机2025年前望取得较大突破(附股)

　　【个股解析】中航动力：受益空军攻防兼备型转变| 成发科技：不应忽视的航空发动机制造者

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　　国产航空发动机2025年前望取得较大突破(附股)

　　8月3日人民日报《产经广场》栏目聚焦航空发动机。文章表示，到2025年，中国的航空发动机装备有较大把握取得突破，实现与世界航空动力强者同台竞技。

　　文章指出，中航工业发动机公司介绍，眼下正是研制航空发动机最好的时候。

　　其一，经过多年持续的自主研制，今天航空发动机研制部门已掌握了一定的研制规律和设计制造技术，取得了一些成绩，有利于加快推动航空发动机技术取得突破。

　　其二，我国国家综合实力不断增长，对航空发动机发展的支持将越来越大。今年《政府工作报告》将航空发动机列为重大项目，《中国制造2025》也将航空发动机作为重点发展的领域。

　　其三，随着新技术的发展，以大数据、大联接、云计算、3D打印、新一代互联网等为特征的“智能智慧化”新业态将提升航空发动机的生产自动化、智能化水平。

　　其四，资金状况日渐改善。在最新公布的世界500强中，中航工业位居159位，正把更多的财力和人力用于航空发动机研制。中航工业旗下目前有29家境内外上市公司，正积极通过资本市场融资，用于发动机项目。同时，社会资本也在积极进入航空发动机领域，有利于产业发展。

　　值得注意的是，今年4月，中航动力、中航资本双双发布公告，将联合8家单位共同设立中航精密铸造科技有限公司，总出资额29.47亿元。这也意味着，中航工业集团整合旗下航空发动机业务，将针对提升航空发动机精密铸造产品的技术性能。

　　中银国际预计，中航工业发动机板块个股将成为最主要受益标的；重点推荐关注成发科技、中航动力、中航动控、海特高新。

　　成发科技：(1)重点型号发动机有望量产，将带动公司业绩高速发展；(2)有较大概率完成某新型号国家立项，并有望获得巨额技改费用，提升企业竞争力；(3)公司为国内航空发动机领域重要研制单位，有较大可能性获得发动机专项资金支持，且相对受益弹性更大；(4)公司是中航工业发动机技术最早实现专业化整合的企业，长期专注于提高发动机叶片、机匣、轴承、钣金等发动机重要零部件的技术实力，近年在内、外贸均取得重大突破。

　　中航动力：(1)国内最重要的航空发动机龙头上市企业，负责我国重要军机发动机型号的研发和制造。(2)公司成立中航精铸，进行旗下专业化整合，并着力突破国内航空发动机关键制造技术。(3)发动机专项主要受益标的之一。

　　中航动控：(1)国内航空发动机动力控制系统龙头。(2)体外资产614 所承担国内重要军机、舰船、导弹等型号的动力控制和其它机电一体化产品的研制和生产任务，具有较强的盈利能力。(3)公司民品涉足天然气加注集成控制、汽车自动变速、无级驱动、分布式新能源领域，市场空间巨大，近年进入快速发展期。(4)动力控制系统是新型号发动机的重要系统部件，公司为发动机专项主要受益标的之一。

　　海特高新：(1)公司为国内重要民参军企业，业务范围由传统飞机、航空发动机维修，扩展到航空动力控制系统研制与生产，具备较强的技术核心竞争力，公司现有的维修服务与控制系统部件研制具备优秀的盈利能力。(2)公司与中电29 所合作，进入二代、三代高端半导体集成电路芯片领域，在国防信息安全领域具有极高的战略价值和市场空间。(来源：证券时报)

　　中航动力：受益空军攻防兼备型转变

　　评论

　　攻防兼备型空军对新型发动机提出更高要求。四代战机具备隐身性能，在进攻中优势明显，随着我国空军由国土防空型向攻防兼备型转变，对四代机等新一代战机及其配套发动机的数量需求将进一步提升。三代战斗机目前处于批量列装阶段，国产发动机有望取得持续性订单突破。公司作为我国航空发动机的唯一总装企业，将确定受益新式装备的列装。

　　实战化军事训练利好发动机维修保养业务。航空发动机属于消耗品，优秀的战斗机发动机飞行时间一般在 1000-2000 小时。军事训练强度和质量的增加将加快发动机的消耗，利好发动机维修保养业务。

　　公司后续催化剂不断。公司显着受益我国航空发动机政策支持，预计航空发动机专项将是“十三五”期间国家重点支持项目之一，资金支持超千亿。受益政策和资金支持，公司新产品研发有望快速取得突破。

　　估值建议

　　公司当前股价对应 2015-2016 年 P/E 分别为 137.0x 和102.8x，公司是军机发动机核心标的，上调公司目标价 45%至96 元，对应 2016 年 P/E 123x，维持“推荐”评级。

　　风险

　　非航空产品竞争激烈；航空发动机研发进程的不确定性。(中金公司)