长江航运转型升级 积极关注4只黄金水道概念股

　　交通部副部长：加快长江航运转型升级

　　8月12日至13日，交通运输部副部长何建中与安徽省委常委、副省长陈树隆一同在安徽省调研长江航运发展情况。何建中先后深入到马鞍山港郑蒲新港区、芜申运河和芜湖港工作现场了解有关情况，并同江苏、安徽省交通运输厅，长航系统芜湖、南京有关单位以及马鞍山、芜湖港航企业的代表进行座谈。

　　据中国交通新闻网8月14日消息，何建中强调，要从服务长江经济带建设的高度出发，加强研究，切实保障长江航运科学发展、安全发展。一是进一步加强长江黄金水道建设；二是进一步推进沿江港口向枢纽型、物流型、集约化和一体化发展，发挥比较优势；三是进一步加大船型标准化工作力度，充分发挥标准船型经济、环保、安全、高效的作用；四是进一步改革完善船员管理制度，转变管理理念，全面提升船员素质；五是进一步加强航运企业管理，注重宏观调控，保障有序竞争，提高长江航运安全保障能力；六是进一步加强法规制度建设，加快“立、改、废”进程，建立健全法律法规和标准规范。

　　A股中黄金水道概念股产长江投资、上港集团、南京港、渝开发、重庆港九等，后期望受益于长江经济带建设的推进。

　　外运发展：风口行业共振混改预期，不容错失的低估值标的

　　外运发展 600270

　　研究机构：海通证券分析师：姜明撰写日期：2015-06-02

　　跨境物流布局日益明晰，B2C 放量利好旗下中外运敦豪。跨境电商主要分为B2B 和B2C，外运发展母公司主要面对B2B 和进口B2C 市场(海淘)，中外运敦豪的海外网络更为发达，主要做出口B2C 市场。1季度B2C 出口量增速非常快，管理层对2015年中外运敦豪贡献的投资收益依旧乐观，2014年净利润因计提东航股票2亿的资产减值损失而处于低点，预计15年业绩增速较快。

　　积极在全球范围布局仓库，进口B2C 进入加速期。2013年以来，公司加快了仓储设施的布局，目前在多个跨境试点口岸拥有自营库，具备极强的稀缺性，同时在欧洲、美国、日本、香港和迪拜等区域海外仓，综合条件优秀的海外仓在进出口B2C 电商物流体系中占据十分重要的地位，譬如在进口B2C 物流体系里可以通过海外仓完成“集货直邮”，在出口B2C 体系中海外仓又是重要的分拨仓和卖家库存仓。随着这些仓库的布局完成，公司B2C 业务(特别是海淘市场物流)将进入加速期。

　　各政府跨境试点的首选物流伙伴，公司最大程度获益于海淘阳光化。公司同国内各口岸海关保持良好的合作关系，监管机构对公司认可度较高，浙江一直是国内跨境政策推进最快的省份，杭州、义乌未来都将围绕“电商之都”的目标打造，公司已入围杭州跨境电子商务试验区中的试点物流企业，旗下“阳光海淘”平台也是试验区首批试点电商，而义乌前期已和公司签订战略合作协议，双方将协力开拓B2B 和B2C 跨境电商及相关物流市场。目前，青岛、大连、成都、天津都将加速跨境电商产业布局，当地政府、企业都有意同公司展开物流合作。

　　2H2015跨境业务逐步发力，未来电商板块有混改预期。政府不遗余力推进跨境电商阳光化，国务院5月7日发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》后，北京、上海、深圳均有政策落地，我们推算跨境电商市场将超预期增长，而随着公司仓库布局、试点城市海关网点、电商平台对接的完成，2H2015将逐步进入跨境业务高增长期。同时，公司作为央企的经营机制、模式同互联网产业存在冲突，不排除未来将电商业务进行合资试点。

　　盈利预测与投资建议。公司背靠风口行业，预计公司2015-2017年的EPS 分别为1.2、1.61和2.02元，维持 “买入”评级，目标价40元，对应15-17年的估值分别33、25和20倍。

　　主要不确定因素。跨境电商政策推进低于预期。

　　长江投资：业绩符合预期，三大转变凸显公司打造流通领域

　　长江投资 600119

　　研究机构：申银万国证券分析师：张西林，谢平，吴一凡撰写日期：2014-08-12

　　投资要点

　　业绩符合预期。公司发布2014年半年报，报告期内实现营业收入为6.14亿元，同比减少21.97%；实现归属于上市公司股东所有者的净利润为2219.57万元，同比增加13.41%。基本每股收益为0.07元，同比增加16.67%，符合预期。(我们预测为0.065元)营业收入的下滑系由公司现有BT投行项目已在前期施工完成后确认营业收入，后续新项目工程暂未开工导致。而扣非后归属于上市公司股东净利润为1803.56万元，同比增长40%，反映公司主营业务的盈利能力有所增强。

　　三大转变，凸显公司打造流通领域互联网平台经济战略。转变一：电商平台更名智慧流通网，从物流门户转向流通领域综合门户。控股子公司陆交中心建设的物流货运公共信息平台“56135物流交易网”全新改版，更名“智慧流通网”，在原有的公路货运物流信息为主基础上，增加了电商与采购、供应链及56云商社等栏目。报告期内，启动了洋山港空箱运输交易平台，完成了5000多个集装箱交易，上线了冷链交易平台。转变二：深化产业链、价值链，落地增值服务。在基础上，进一步深化产业链、价值链，推出包括采购、加工、融资、担保、保险、货物监管、结算、支付和信息技术服务等一整套增值服务。国内供应链项目已于2月份启动，并已完成采购、加工金额约1.5亿元。转变三：积极拓展，布局跨境电商。公司于5月在香港投资设立子公司，以助力国际货运业务及跨境供应链管理业务的发展，依托互联网平台整合跨境资源。

　　多元化发展有助于稳定公司业绩。长江投资战略定位于产业投资与投资服务，除物流主业外，还参与了建筑类BT投行业务、资源类皖域矿业、小贷业务长江鼎立小贷公司以及气象板块。尤其气象公司新品已通过三级保密资格单位认证的第三方审核，其研发产品涉及高空领域。

　　近期催化剂：电商物流将受益政策战略性扶持。8月6日，国务院发布关于加快发展生产性服务业的指导意见；8月7日，发改委表示下一步将抓紧在电子商务等关键领域研究出台一批重大产业政策。公司拥有线上平台以及线下为电商从事落地配业务，符合政策扶持方向。

　　维持“增持”评级及盈利预测。我们预测2014-2016年EPS为0.13元、0.14元及0.16元，对应2014-2016年108、98、90倍PE。尽管估值较高，但由于公司深化流通领域互联网在线平台的建设，并辅以多元化投资稳定公司业绩水平，且近期有来自政策面的催化剂，我们维持“增持”评级。