充电设施市场进入爆发期 火线潜伏4只个股

　　万马股份：定增加码充电与新材料项目

　　收入业绩稳步增长，通信、新材料业务表现突出：公司上半年实现营业收入24.48 亿元，同比增长10.5%，归属于母公司的净利润1.08 亿元，同比增长11.6%，EPS0.12 元，业绩基本符合预期，公司1~9 月净利润预增-15%~15%；分业务方面，电力产品、高分子材料、通信产品分别确认13.56 亿、6.61 亿、3.04 亿收入，其中高分子材料/通信收入同比增长20.8%/15.2%，增长较为突出。

　　定增拟募集逾12.5 亿元，继续加码智能充电与新材料业务投资：公布定增预案，拟向不超过10 名特定投资者以不低于35.71 元/股价格(公司停牌前股价为30.74 元/股)，募集约12.58 亿元，用于“I-ChargeNet 智能充电网络建设项目”(内部收益率12.8%)、“年产56000 吨新型环保高分子材料项目”(内部收益率17.6%).I-ChargeNet(2 年内杭州等地完成2.3 万个充电桩布局)投建是公司从充电桩设备制造商转型智能充电云平台，打造智能充电生态圈的又一里程碑举措；公司此前独家中标万达防火线缆项目标段二，印证新材料线缆项目需求广泛，其中绿色环保绝缘材料是未来重要发展方向；此次募投项目将进一步增强公司绿色绝缘材料的生产能力。

　　充分认识充电桩商业价值，公司全方位布局优先享受蓝海市场：充电桩不仅仅是充电，以充电桩为入口进行充电、广告、保险、金融、售车、4S 增值服务及汽车工业大数据等，才是对充电网络较全面的商业价值认识。按照500 万辆新能源车，充电网络利润空间为558 亿元，其中充电服务费325 亿元，增值利润空间233 亿元，预计税后净利润130-150 亿元。公司已着手全方位布局，望享受未来蓝海市场。

　　配网大投资优先利好公司传统业务，充电桩将享受后续投资红利：充电网络需求是配电网必须加大投资的原因之一，电气设备企业是最早进入充电桩生产和运营的群体，受益农网配网大投资，传统业务将获得快速提升。公司线缆业务将优先受益，充电桩业务将享受后续红利。

　　投资建议：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.35 元、0.61 元、0.91 元，按照500 亿市值估值，6 个月目标价53 元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：电网建设投资低于预期风险，新能源汽车政策低于预期风险。(安信证券)