电商板块迎来价值重估 相关概念股或掀炒作热浪

　　苏宁云商：金麟岂是池中物，携手阿里共化龙

　　定增牵手阿里，创新 O2O 运营模式。 8 月 10 日晚公告，拟向淘宝(中国)和安信-苏宁 2 号(苏宁第二期员工持股计划)，以 15.23 元/股定向发行 19.27亿股，锁定期 36 个月，募集资金合计 293.43 亿元。其中，淘宝出资认购 283.43亿元认购 19.99%股权(第二大股东，有权提名 2 名董事)，安信-苏宁 2 号不超过 10 亿元参与，发行后张近东持股降至 24.29%，实际控制人地位未改变。

　　苏宁：线下店面布局逐步优化，线上经营持续改善，客户粘性进一步提升。公司线下布局实力强劲，业态有所调整，向云店挺进。 截至 15H1，苏宁门店合计 1637 家(大陆地区 1584 家，港澳地区 29 家，日本地区净增 7 家达到 24家)，上半年净关店 59 家(新增 56 家，关闭 115 家)。且年内首开线上、线下深度融合“云店”，推进体验式业态，加强母婴互动及超市业态网络布局。同时，公司积极拓展农村电商市场，下沉渠道建设。

　　阿里巴巴：市场份额最大、 活跃用户最多、 品类最丰富的电商平台，加强物流布局， 加强 O2O 战略。 阿里巴巴是目前是全球最大的线上市场运营商，旗下零售平台(天猫+淘宝)、批发平台(阿里巴巴 1688.com)均在业内占据核心地位。 15Q2 电商 B2C 市场中，天猫以 54.1%的份额依然牢牢占据第一的位置(京东为 24.8%)， 且活跃用户数达到全国网民数量的 54%左右。

　　苏宁、阿里联姻，线上线下优势互补，协同效应 O2O 战略升级。 本次苏宁与阿里联姻是迄今为止零售行业内最大规模资本联合，也是目前电商行业内老大与老三的联盟。 双方中一方是中国最大电商平台，一方是在线下广布门店转型互联网化大型零售商，通过彼此在线上、线下方面的资源互补，打破场景限制，升级 O2O 战略的深刻含义。 物流布局进一步优化，强强联合提升配送效率。 O2O 战略中的关键成功因素之一便是供应链的优化与物流的布局， 本次合作苏宁物流将作为“苏宁易购天猫旗舰店”的物流服务商，同时阿里在其开放平台上将苏宁物流作为菜鸟网络的物流服务商。 金融创新业务有望增强，供应链金融或成未来亮点。 在 O2O 战略及物流优化以外， 金融等创新业务领域将是未来双方合作的重点之一。过去 4 年中， 苏宁一直将金融作为业务开展重要领域之一，持续推进金融全产业链覆盖。

　　上调盈利预测， 维持买入-A 评级。 预计 15-17 年 EPS 分别为 0.07 元， 0.09 元，0.19 元，当前股价对应 PE 分别为 197 倍， 153 倍， 73 倍，维持买入-A 评级。

　　风险提示： 1。与阿里合作不达预期， 2。终端零售持续低迷。(安信证券)

　　永辉超市：携手京东战四方，线上线下谋共赢

　　定增引入京东，书写发展新篇章。8 月 7 日公司公告，拟向京东邦能、江苏圆周、牛奶有限和张轩松 4 名特定投资者，以 9.00 元/股价格发行 7.18 亿股，募集 64.59 亿元用于新建华北、西南、浙江 225家门店(55亿元)、生鲜冷链物流系统(5 亿元)、福州南通物流配送中心(4.59 亿元)项目建设，锁定期 36个月。此外，公司与京东签署战略合作框架协议，双方同意充分发挥各自在市场地位、用户、信息、物流等方面的优势，建立联合采购机制，打通线上与线下，合作探索零售金融服务。公司于8 月10 日复牌。

　　京东业务增长迅速，物流下沉覆盖全国，O2O战略逐步推进。京东(JD.com)是中国最大的自营式电商(15Q1 在国内自营式 B2C电商市场占有率达56.3%)，拥有近 1.2 亿的活跃卖家。近年来随着国内电子商务的迅速崛起，京东充分抓住机遇实现了跨越式发展。 目前，京东的渠道下沉战略已初具效果，截至15Q2，京东已建立 166 个仓储中心和 4,142 个配送中心，覆盖 2106 个区县和约 46000个乡村，并实现对 135 个城市的当日达和 951 个城市的次日达。此外，今4 月京东正式上线“京东到家”，整合各类 O2O生活类目，提供三公里范围内生鲜、超市产品、鲜花、外卖送餐等各类生活服务项目，并在两小时内快速送达。

　　家庭生活消费场景价值提升，合作共赢助力成就生鲜电商龙头。我们年初领先市场提出场景价值重估理论，建议强烈重视资源禀赋型线下巨头产业互联后迸发的巨大弹性，重视商超便利店作为重要消费场景存在被渗透融合的可能。

　　流量+供应链+物流全面协同，双赢共谱发展新篇。本次公司以股权为纽带实现与京东及战略合作方的利益绑定，未来永辉门店或成京东的末端仓库、京东众包业务或直接在永辉门店开设，从而实现永辉流量的快速增长、供应链的上下端优化、物流渠道的全面下沉，全面探索“线上线下 O2O+仓储物流协作”等方面的合作。

　　全方位布局筑造竞争壁垒，协同整合进入全新阶段。加速全国门店布局，提高场景消费入口流量。此次定增募集资金拓展华北、西南、浙江 225家门店及冷链物流和配送中心建设，合纵连横优化供应链整合，全球直采形成差异化优势。借助京东互联网金融优势，跑马圈地模式正式开启。

　　上调盈利预测，维持“买入-A”评级。预计公司15-17 年 EPS分别为0.25元、0.31 元、0.38元，对应PE 分别为40 倍、33 倍、27 倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：1。生鲜电商平台建设不达预期；2。行业发展不达预期。(安信证券)