电商板块迎来价值重估 相关概念股或掀炒作热浪

　　步步高：牵手当当深化多领域合作，双强联手谱写转型新篇章

　　牵手当当网，加速全渠道战略推进。7 月17 日，公司公告与当当网签署《战略合作框架协议》，在商品销售、业务开发、资源利用等领域缔结战略合作关系，推进商品销售、线上线下资源共享、仓储物流配送、开拓快销品市场等领域深度业务合作。公司牵手当当网，有利于全渠道战略的推进，加强与移动互联网渠道的融合，进一步提高公司的核心竞争力，为公司持续、快速、稳定发展提供有力保障。

　　当当乃线上图书网购龙头，平台流量优势显着，优化业务结构推进转型。当当网是线上图书网购龙头(提供超过百万本图书，图书电商市场份额达43.5%)，平台流量优势显着，经营状况持续优化：根据alexa 数据显示，当当网三月平均日Ip 达270 万，三月平均日PV达216 万；截至14 年底，平台sku 达300 万，拥有活跃用户2430 万(14 年新增用户1330万)；14 年实现营收76 亿(YoY +26%)，完成总订单数7210 万份(YoY +113%).

　　强强联手谱新篇，多维布局谋共赢。商品销售方面，当当拟在线下步步高门店合作开设线下体验式书店，通过开设体验式书店，丰富公司业态，增强体验性服务提供范围 ，提升消费者驻店停留时间，提升商品销售潜在机会；资源共享方面，双方在线上互相导入商品、客流等资源，当当网在公司云猴平台上开设线上当当书店频道，公司在当当网网站开设云猴全球购频道。通过在当当网开设云猴全球购频道，公司有望借助当当平台流量优势实现导流，提高平台浏览量、增强全球购品牌影响力；仓储物流方面，通过仓储物流合作，大幅提升公司商品配送效率、提升消费者满意度、增强消费者粘性；开拓快销品市场方面，双方同意采用多种合作模式并联合其他线下零售商共同开拓全国范围内的线上快销品市场。当当作为线上图书网购龙头，在丰富平台商品品类的同时，积累大量优质商家，通过合作，公司能够较快对接上游商品供应商，提升商品品类拓展速度，增强门店开店效率。

　　构筑云猴平台打造O2O 闭环生态系统，推进业务模式持续深化。公司13 年下半年开始探索电商发展模式，13 年底上线步步高商城，14 年10 月推出移动端云猴APP， 15 年3 月上线云猴全球购，4 月开设首家跨境电商体验店，5 月上线移动端全球购APP，6 月更是定增搭建云猴平台，平台包括云猴网、支付平台、物流平台、便利平台、会员平台五个子平台，以云猴网(PC 端云猴网+移动端APP)为交易前台，以支付平台的网络支付、物流平台的仓储配送、便利平台的便利店网点为支撑，依托会员平台的会员拓展以及大数据分析开展精准营销，打造O2O 闭环生态系统。未来将以云猴大平台为核心，推进业务模式持续深化。

　　维持盈利预测，维持增持-A 评级。公司是湖南省区域性商业龙头，搭建云猴大电商平台，打造O2O 闭环生态系统；牵手当当网，推进多领域业务深度合作，实现资源共享、协同发展，打开公司未来业绩增长空间。考虑到增发造成的股本摊薄，我们预计15-17 年EPS 为0.54 元、0.61 元、0.69 元，对应PE 为31 倍、28 倍、24 倍。( 安信证券)

　　红旗连锁：行业调整带来整合良机

　　2015 上半年业绩回顾：经济下行公司快速整合并购

　　2015H1 公司实现营业收入26.44 亿，同比增长11.10%，主要由门店扩张(包括收购红艳超市)及成熟门店同比增长所致；实现归属上市公司股东净利润1.18 亿，同比上涨10.68%；扣非净利1.05 亿，同比增加27.70%。上半年盈利增长主要依靠门店扩张及收购兼并加速。报告期内公司：(1)公司新开门店54 家(不含红艳超市)，升级改造门店 48 家，并出资2.38 亿收购红艳超市125 家门店；(2)积极推进O2O 战略，3 月份红旗快购及红旗WIFI 正式上线，进一步强化公司“商品+服务”的核心优势。

　　Q2 收入利润增速均出现上升态势，整合效果将逐步显现

　　(1)公司Q1、Q2 单季营收同比分别增加8.8%和13.5%，整体增长平稳，主要因为同店增长较好以及持续扩张(新开门店54 家，并购红艳超市125 家门店，并购互惠超市388 家门店)；(2)Q1、Q2 毛利率分别为25.62%、28.18%，Q2 毛利率较高抬升2015H1 毛利率绝对值微增0.13pp 至26.90%；(3)上半年销售管理费用率同比下降0.41pp 到21.42%，主要因为增速放缓及营销费用大幅度所见所致。(4)Q1、Q2 利润增速分别为5.2%、14.8%，二季度利润增长较快主要是因为红艳超市并表所致，剔除红艳超市利润，Q2 利润同比增速约为10%，表现较为良好。

　　盈利预测及投资建议

　　便利店业态作为实体零售的朝阳业态，与电商形成了明显的互补，公司上半年推出红旗快购并上线红旗WIFI，这两项举措有利于进一步提升客户体验并增强聚客效应。预计15-17 年EPS 分别为0.24 元、0.26 元、0.31元，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：行业整合低于预期，高毛利率品类开拓缓慢，费用快速上涨。(广发证券)