国企改革+电改催化剂将至 概念股价值解析

　　第1页: 吉电股份:新能源转型顺利推进，经营拐点即将到来第2页: 华电国际:2015H1业绩同比增30.85%第3页: 上海电力:业绩增长符合预期，未来主要看点，海外市场开拓+核电资产注入第4页: 桂东电力:投资收益大幅增加至业绩超预期，积极布局能源互联网未来业绩具想象空间第5页: 黔源电力调研快报:来水大发，等待集团资产注入第6页

　　上海电力:业绩增长符合预期，未来主要看点，海外市场开拓+核电资产注入

　　事件评论

　　发电量和供热量大幅增加，推动上半年营收同比增长10%；得益于成本端的改善和投资收益的提高，盈利状况改善明显。今年1-6月，公司完成发电量186.46亿千瓦时，同比增长19.46%；完成供热量734.28万吉焦，同比增长26.39%，合计为公司贡献了近95%的收入，带来整体营收的增长。燃料燃烧效率的提高使得公司供电煤耗同比下降6.4克/千瓦时，同时受煤价持续走低影响，电力、热力单位燃料成本同比减少，再加上投资收益同比增加6894万，报告期内公司盈利能力改善明显，归母净利润大幅增长35%。

　　全面统筹国内外业务布局，装机规模持续扩大，为未来业绩增长提供保障。公司秉承“立足上海、面向华东、开拓海外”的发展战略，紧跟“一带一路”政策趋势，顺利实现海外市场的突破。目前，日本、马耳他项目实现盈利，土耳其项目获得发电许可，坦桑尼亚、莫桑比克等地的项目处于积极有序推进中，海外业务遍地开花。截止6月份，公司控股装机容量903.99万千瓦，同比增长5.23%，其中清洁能源占比达到了26.66%，呈现快速发展态势，装机规模的扩大和结构的优化成为公司未来业绩持续增长的保障。

　　中电投与国家核电顺利合并，核电业务三分天下格局初显，公司有望获得核电资产注入。国电投是核电运营资质和技术强强联合的产物，与中核集团、中广核集团形成了三强争霸的局面。和其他发电集团相比，国电投上市公司体量较小，资产证券化率偏低，存在很大的资产注入预期。从目前市场对集团旗下上市公司的差异化定位来看，公司最可能成为核电业务的整合平台。

　　预计公司2015~2017EPS分别为0.74、0.88、0.90，给予公司“增持”评级