把握跌出来的投资机会

　　家电行业估值在本轮下跌中重新回到历史低位，基本面趋弱的预期已经被比较充分地反映到股价之中，行业下行压力已经逐步释放。我们认为家电行业已经回落到一个极具配置价值的位置，预计在未来2-3个月中产生明显的相对收益甚至绝对收益。9月核心推荐低估值、高股息率、在手现金充裕的白马股：格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器。继续推荐“客厅经济”受益股：TCL集团、兆驰股份、创维数字、海信电器等。

　　我们在2014年9月指出空调行业价格战的风险，经过1年时间的验证，这一判断已经被市场充分认知，同时空调行业在2015年出现收入负增长的趋势也已逐步被市场认知和接受。展望2015年最后4个月，看不到更多的行业性利空，我们认为基于基本面判断的股价下行压力正在减弱。

　　相较而言，当前家电行业基本面预期低迷，已经率先完成了杀估值的过程，因此股价反而有望率先企稳。家电龙头股股息率具有高吸引力。目前，格力电器2015年预期股息率已经达到8-9%，美的集团5-6%，青岛海尔、小天鹅4%左右，都非常具有吸引力。

　　在连续大幅下跌之后，格力电器和小天鹅股价率先企稳，8月25日大盘大幅下挫时，小天鹅逆势放量上涨8.2%，格力电器放量上涨1.5%。我们认为格力电器、小天鹅“拒绝”再继续下跌反映了市场对低估值、高股息率和现金充裕的股票的价值认同。我们认为美的集团、青岛海尔、老板电器、TCL集团、海信电器等龙头标的也将很快企稳回升。