房地产行业限外令放开 行业基本面小幅受益

　　政策调整释放合理需求，是房地产行业进一步去行政化调控手段的重要举措。本次政策调整，对于购房资格进行放宽，取消了“在境内工作、学习满一年”的硬性要求；限购方面则采取跟随地方政策的做法，目前国内除一线城市和三亚外均已放开限购，这意味着除这五个城市外，具有购房资格的境外人士在国内购房套数已经不受限制。我们认为本次政策调整有利于释放境外人士合理购房需求，调整力度和时机都较为合适，标志着房地产行业进一步去行政化调控手段，具有一定的信号意义。

　　从实际需求释放角度来看，对基本面实际边际改善力度较小，而在一线市场境外人士仍受到限购令约束。

　　投资比例、流程方面限制有所松绑。本次政策调整还对外资注册资本和投资总额比例要求进行了一定调整，较之前政策有所放宽。同时取消了办理境内外贷款、外汇借款结汇全部缴付注册资本金的要求，并对外资投资房地产行业的流程手续进行了一定简化。

　　行政调控政策手段对基本面影响一直是轻微的，决定基本面走势的仍然是货币政策和流动性。本次针对外资的房地产政策调整边际影响较小，地产基本面小幅受益。我们认为货币政策是决定房地产基本面最重要的核心因素。只要货币政策持续宽松，房地产基本面一定是持续宽松。

　　本次政策调整意味着房地产行业去行政化调控手段的持续，但整体看政策边际影响较小，地产基本面小幅受益。房地产行业上涨的大逻辑未改变，货币政策维持宽松背景下，看好地产基本面持续温和复苏。具体标的方面：看好主要布局于一线城市具有极高安全边际和转型预期的华联控股；地产转型类公司长期看好世联行和国兴地产；龙头公司相对看好本轮复苏周期拿地策略更为合理的金地集团和万科A.

　　据兴业证券

　　有色行业

　　锂电池隔膜行业

　　守望最后的胜利者

　　隔膜是锂电四大关键组件里面国产化率最低也是技术壁垒最高的锂电材料，占锂电池成本的10%-20%。当前国内隔膜厂家以干法工艺为主，但湿法工艺在快速发展，特别是湿法涂覆隔膜，是高端隔膜的理想选择。从产品层面而言，受制于基体材料、生产设备和工艺的原因，国内隔膜同质化现象较为严重，价格竞争压力大，高端市场占有率低。

　　动力电池撬动隔膜需求快速增长。在3C锂电增速放缓、储能锂电市场待培育的背景下，新能源汽车的放量拉动动力锂电池需求快速增长，预计2015年动力锂电池的需求超1300万kwh，增速超100%，其中动力锂电隔膜需求17亿元左右，接近国内3C锂电隔膜的需求水平，并且未来两年复合增速有望超50%，是国内锂电隔膜需求增长的核心驱动力。

　　价格竞争激烈，高端化是唯一出路。近几年中低端隔膜产能无序扩张，供给严重过剩，而产品同质化严重，价格竞争激烈。未来两年国内新建产能将陆续投放，短期供给压力难以扭转，并且海外巨头降价空间大，产能也在持续扩张，有可能冲击国内隔膜市场，因此短期内价格难以见底。相反高端市场，供应格局稳定，竞争压力小，盈利能力有保障，特别在新补贴政策按电池质量分层补贴后，高端市场需求将增长较快。

　　寻找具备进入一线动力电池厂商供应链体系能力的优质标的。虽然动力电池的井喷将带动国内隔膜市场需求快速上升，但无序的中低端产能扩张，供给压力大，价格竞争激烈。从行业和政策走势看，优质的锂电池供应链将占据越来越多的份额，高端化是隔膜企业规避恶性竞争的唯一选择，因此寻找优质标的和判断行业趋势一样重要，建议投资者关注国内具备进入一线动力电池厂商供应链体系能力的沧州明珠、星源材质(IPO在审)、金辉高科和重庆纽米(新三板).