券商行业进入左侧布局区域 四股抢筹一触即发

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　　广发证券:传统业务发展加快,H股上市提资本实力

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　　研究机构：申万宏源 分析师：胡翔 撰写日期：2015-08-26

　　2015年上半年公司实现营业收入197.12亿元,同比增长325.38%,环比增长125%;实现归属于母公司股东的净利润84.06亿元,同比增长401.85%,环比增长151.11%;公司总资产规模达5171.26亿,较年初增长115.38%,负债规模较年初增长122.66%;上半年公司加权平均ROE为16.18%,同比增加11.44个百分点。

　　上半年在市场形势和互联网战略推动下,公司经纪、自营和信用业务实现大幅增长。2015年上半年公司经纪业务收入占比40.99%,同比增长431.07%;自营业务收入占比34.35%,同比增长309.87%;融资融券利息收入占比22.91%,同比增长372.54%。受益于市场形势和公司互联网战略的实施:1)公司股基交易成交额为14.27万亿(双边),市场份额达4.86%,同比增长0.88个百分比;2)市场涨幅较大,上证综指上涨32%,创业板指上涨94%;3)融资融券市场份额保持市场第一。6月末公司融资融券余额为1388.97亿元,市场份额为6.79%,较去年末增加0.43个百分点。

　　受益于广发基金管理规模的增长,公司大资管业务收入贡献增大。公司6月末集合资管规模超千亿,同比增加355%;定向资管规模为2346亿,增长50.5%;资管业务收入达4.36亿元,同比增长158%。公司于2014年7月控股广发基金,2015年6月末公司持有广发基金51.13%的股权,上半年广发基金管理规模达3172亿元,较2014年末增长85%,因此贡献较多基金管理业务收入。

　　延续2014年发展策略,公司推进在会IPO项目和再融资业务的开拓。公司完成股权融资项目25个,主承销金额105.59亿元。公司股权融资主承销家数和IPO主承销家数分别位列行业第3和第2位。

　　完成H股上市,提高资本金规模,加快国际化布局,维持“增持”评级。2015年4月公司H股于港交所挂牌上市,共募集资金320.79亿港币(约合人民币256.8亿元),目前公司已将募集资金的42%用于财富管理业务,17%用于投资管理和投行业务等,41%用于补充短期投资业务,未来补充短期投资业务的资金将逐步投入国际业务,帮助公司开拓海外业务。维持“增持”评级,预计2015-2017年EPS为1.85元、1.45元和1.70元,对应最新收盘价的PE分别为8倍、11倍和9倍。