新能源汽车爆发试增长终获成长之王 七股成牛股牧场

　　多氟多

　　多氟多:业绩复苏 全面打通新能源汽车产业链

　　多氟多 002407

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2015-08-21

　　报告摘要:

　　公司业绩复苏,有望逐季递增:公司2015年上半年实现营业收入9.85亿元,同比增长11.48%;归属于上市公司股东净利润951.05万元,去年同期亏损1010.37万元;基本每股收益0.04元,符合我们的预期。另外公司预计前三季度净利润为1800-2200万元。

　　铝用氟化盐行业整体仍不乐观:上半年公司冰晶石、氟化铝完成产销任务,国内龙头地位不变,但目前宏观经济压力较大,国内电解铝行业经营困难,铝用氟化盐产能过剩严重,公司该业务仍将承压。

　　转型升级成效显著,公司全面打通新能源汽车产业链:新能源汽车及锂电池产业链是公司转型核心,目前从锂电材料到整车已全面打通。公司动力电池产能已达1亿AH,在巩固新大洋、时空、少林等老客户的同时,开拓了一些新能源汽车客户,目前产品供不应求, 公司拟年底达到3亿AH 产能。同时公司研发了BMS 系统、汽车电机系统、控制器系统,具备电机、电控、电池的“三电”生产能力。公司通过并购红星汽车制造有限公司,进军新能源汽车整车制造行业,计划2015年产量不低于1千辆,2016年产量1.4万辆。

　　锂电材料全面覆盖:公司基本覆盖锂电材料各个环节,包括萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、正极材料等, 具备较强的产业链优势。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂厂商, 年产能2200吨,已实现国内高端市场全面覆盖,向韩国、日本等客户批量供货,全球市场份额居于前列。

　　我们预计公司2015至2017年EPS 分别为0.22、0.56和0.99元。公司铝用氟化盐业务压力仍较大,目前公司估值也偏高,但中长期来看公司正在业务转型,已全面打通新能源汽车产业链,各项业务未来空间都较大,从当前公司市值角度来看,维持公司增持评级。

　　风险:(1)新能源汽车产业链不及预期;(2)铝用氟化盐拖累业绩。