电影产业促进法通过 影视业迎来新机遇(附股)

　　天威视讯14年报点评:业绩平淡，互动电视引入战略合作者

　　类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：张炬华 日期：2015-04-21

　　业绩描述.

　　公司2014 年营业收入13.15 亿元，同比增长1.35%；归属于上市公司股东的净利润2.15 亿元，同比上升13.73%，经营活动产生的现金流量净额为6.70 亿元，同比增长24.51%。基本每股收益0.54 元。

　　业绩点评.

　　有线业务用户规模扩大，数字平台升级完善:公司2014 年实施“零散工程一站式服务”，针对城中村基础用户需求，推出数字电视与宽带捆绑产品；同时，通过配合政府整治违规卫星接收设备，拓展更多的用户规范入网；公司还拓宽营销渠道，提高新楼盘客户的开户率，全力拓展基础用户市场。为了加快业务渗透，公司继续加强数字电视应用平台建设，打造内容丰富、功能全面的家庭娱乐中心。2014 年，公司有线和宽带业务的基础用户规模迅速扩大，公司共拥有有线数字电视用户终端数为217.46 万个，有线宽频缴费用户数为25.57 万户。

　　广电板块完成重要收购，互动电视引入重要战略合作者:2014 年公司完成了收购天宝网络和天隆网络的工作，拥有了覆盖深圳绝大部分区域的一张网，用户规模得到极大的提升，市场范围延伸到深圳全市，为公司业务增长奠定了基础。 值得注意的是， 公司控股的天华世纪传媒凭借其拥有的内容资源，在数字互动电视领域具有内容及运营服务上的优势；2015 年3 月23 日，公司发布公告称，天华世纪传媒各股东方拟通过增资扩股的方式，引入中国广播电视网络有限公司(下称“国网公司”)作为天华世纪传媒的控股股东。本次增资扩股如果完成，国网公司将成为天华世纪传媒控股股东，而公司对天华世纪传媒的持股比例从 48.6%降至 26.17%，公司从天华世纪传媒第一大 股东变更为第二大股东。但是，国网公司增资能够解决天华世纪传媒资金不足、版权投入受限的问题，并为其新业务的开拓提供必要的资金支持，还有利于提高天华世纪传媒的品牌知名度；同时，国网公司承诺将相关全国性的业务运营资质牌照授权给天华世纪传媒使用，天华世纪传媒可以依托国网公司这个大平台将业务做大做强，实现全国有线电视用户及各类终端的全面覆盖，从而巩固天华世纪传媒作为高清电视节目内容供应商的优势，增强其持续发展的能力，提升天华世纪传媒的市场竞争力。

　　“互联网+广电”配合多网融合，长期走势看好:我们认为，广电行业与互联网之间的融合已经过成熟酝酿，资本运作也十分活跃。公司地处珠三角地区，传统业务基础扎实，新业态势头正旺，长期走势看好，暂不评级。

　　风险提示 多网融合进度低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。