张学武:抓住邮轮旅游产业黄金发展机遇 10股志存高远

　　世纪游轮

　　世纪游轮:销售回暖和油价下跌带来业绩大幅增长 全年预增2成以上

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张艺 日期：2014-11-10

　　2014Q3销售持续回暖,公司业绩同比增35%。2014年前三季度,公司实现营业收入3.70亿元,同比增长36.56%;归属于母公司所有者的净利润为572.03万元,同比增长35.29%;基本每股收益为0.09元。公司业绩增长的主要原因是,公司加大了销售力度,游客接待量增加及票价上涨所致。进入2014年以来,公司的营业收入和净利润都表现出明显的回暖迹象,第三季度公司扣非后净利润的增幅达到243.79%。

　　期间费用合理增长。2014年前三季度,随着销售的回暖和营业收入的增长,公司各项期间费用均有所增长。其中,销售力度和投入广告费用的增加导致销售费用同比增加49.89%;工资费用增加及补交往年其他税费导致管理费用同比增加38.56%;银行利息收入减少和2013年新增贷款的利息支出等导致公司财务费用同比增加了215.83%。

　　公司预计全年业绩增长2-3倍。公司预计2014年年度净利润变动幅度为200.00%至300.00%,变动区间为1009.54至1514.31万元,上年同期净利润为504.77万元。业绩变动的原因:公司销售力度加大,船票价格上涨,营业收入增加以及油价有所下降所致。预告变动幅度远高于我们之前对于公司全年业绩增幅52%的预测。

　　盈利预测与投资建议:鉴于公司销售持续回暖,游客接待量和船票价格量价齐升,同时国际油价下跌带来成本节省,我们调高对2014-2016年公司的盈利预测至0.17元、0.26元和0.37元(原为0.13元、0.23元和0.34元),对应PE(2015E)为122.62倍,公司处于基本面持续改善的周期中,维持公司“谨慎推荐”评级。

　　限售股解禁:2014年3月3日,公司首发原股东限售股解禁4424.70万股,此次解禁数量占总股本的74.36%,占解禁前流通股的293.12%。