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　　聚光科技:转型首获战果 PPP模式开启新征程

　　聚光科技 300203

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2015-09-02

　　事件:8月31日中午,公司公告与黄山市黄山区人民政府签署战略合作框架协议,拟就黄山区“智慧环境”、“生态治理”及相关产业项目开展全方位合作,投资总额不少于5亿元。2014年,黄山区完成地区生产总值74亿元,公共财政预算收入10.38亿元,因此具备良好的履约能力。

　　环境综合服务商转型首获战果:框架协议内的合作内容包括流域河道治理、湖泊生态修复、湖泊水质监测、入湖流域水质监测、山洪预警、城区内河治理、城市供水系统、排水系统、污水处理系统的建设与运营等,涵盖水环境的监测、信息化、治理和运营等环节。公司在环境监测领域拥有最全产品线,其中水质监测领域市占率靠前,13年并购东深电子进军水利信息化和智慧水利业务,15年以来开始加大水环境治理业务的拓展,收购鑫佰利、协议收购三峡环保布局治理端,持续完善产业链,搭建“从监测检测到大数据分析再到治理工程和运营”的环境治理整体解决方案,逐步转型环境综合服务商。此次框架协议的签订正是公司战略转型的首份战绩,未来环境综合服务商将面临更大市场空间,公司将以该项目为示范,逐步在全国范围内推动环境综合服务项目。

　　PPP 模式开启新征程:协议规定,生态环境综合治理及供排水建设运营等项目将通过PPP 模式开展合作,这也是公司斩获的首个PPP 项目。在全国上下持续推广PPP 模式的背景下,下半年PPP 订单有望加速释放,我们认为PPP 模式下水环境领域的市场空间巨大,未来包括流域治理和海绵城市等水生态项目都将通过PPP 模式实施。今年5月份出台的《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》明确提出:逐步将水污染防治领域全面向社会资本开放,鼓励打包实施PPP模式,能够提供监测、治理、运营等整体解决方案的环境综合服务商将更具优势。该协议的签署也将是公司投资PPP 项目的重要新起点。

　　投资建议:暂不调整盈利预测,我们预计增发摊斌2015年-2017年EPS 分别为0.70元、1.05元和1.58元,对应PE 为36.7倍、24.4倍和16.3倍,公司为环境监测行业龙头企业,持续加大水环境治理业务拓展,积极转型环境综合服务商,紧紧抓住智慧环境及海绵城市业务发展机遇,有望获取更大市场空间,增发后资金充裕,为外延和项目获取奠定基础,持续看好,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价49元。

　　风险提示:管理风险、市场开拓风险、项目进展低于预期等。