集成电路产业基金募资已超千亿 8股孕育机遇

　　七星电子：设备类产品营收增长，释放积极信号

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：吴娜日期：2015-03-12

　　报告摘要：

　　业绩下滑严重，低于市场预期。2014年公司实现营业收入9.62亿元，与上年相比增长11.89%；归属于上市公司股东净利润4,187万元，与上年相比下降59.38%；基本每股收益0.12元。净利润下滑的主要原因是设备类产品毛利下降，以及重大专项结项导致管理费用增加。

　　设备类业务迎来拐点，有望持续增长。受益于光伏设备和TFT设备收入的增长，2014年设备类产品实现收入4.64亿元，较上年同比增长23.68%。2014年以来，光伏行业开始回暖，国内集成电路、TFT和锂电池行业投资规模扩大，相关设备的市场需求增大，为公司设备类产品创造良好的市场环境。我们认为，随着销售额的增长，设备类产品的毛利润率有望得到改善。

　　电子元器件业务稳定增长。得益于近年来军工电子元器件国产化政策的支持及公司元器件新品研发成果在市场的逐步投放，产品销售规模扩大，电子元器件产品实现收入4.16亿元，同比增长8.72%，其中，军品收入占电子元器件收入的比重达到73.83%，为3.07亿元，同比增长10.09%。

　　半导体设备龙头企业，长期受益政策扶持和国内市场需求。在国内市场需求和政府大力扶持的有利条件下，集成电路和平板显示产业重心正在向大陆转移，为设备类企业提供良好的发展机遇。2014年大陆拉单晶设备、FPD设备和半导体设备进口额分别为5.71亿美元、29.91亿美元和44.43亿美元。公司开发的先进设备打破国外厂商的长期垄断，有望逐步替代国外设备，成为国内市场的重要供应商。

　　盈利预测。预计公司15/16/17年营收为11.26/13.10/15.19亿元，EPS分别为0.26/0.32/0.37元，当前股价对应动态PE分别为109/88/75倍。

　　考虑到公司的行业地位和长期投资价值，维持“增持”评级。

　　风险提示。1)公司设备业务销售持续低迷；2)军工电子元器件市场增长不及预期。

　　长电科技：成立芯智联，剥离材料厂

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：秦媛媛，刘亮日期：2015-02-13

　　投资要点

　　长电科技2月12日晚公告长电科技51%，新潮集团39%，芯智联投资10%(新潮集团控股89.5%)共同出资成立芯智联，从事新型集成电路先进封装测试技术的研发；集成电路先进封装测试材料的研发、生产、销售。

　　点评：

　　剥离材料厂，有利于加快MIS基板产业化：将材料厂剥离，有利于加快MIS基板产业化发展步伐，尽快达到规模经济并实现盈利。同时，由于当前仍处于亏损状态，剥离后对上市公司业绩有正面影响。

　　看好公司成为全球龙头的潜力，重申推荐逻辑：2014是公司全面布局之年，与中芯国际合作，产业链强强联合，令台湾业者都为之震慑；实现了业绩拐点全面步入上升通道；完成增发扩产高端封装；收购星科金朋，取得一流的技术及客户，并且一跃为全球第三。2015年的重点在于对星科金朋的整合，我们对此充满信心，整合显成效之时就是长电再次腾飞之际。背靠中国市场，与星科整合后，技术与客户互补协同，将具备全球竞争力。中国也正在为孕育世界级半导体公司创造良好的外部环境，国家政策的大力扶植，终端品牌的崛起，半导体产业链的全面强大。天时地利人和，我们认为，公司拥有冲击全球No.1的气魄与潜力。

　　盈利预测及投资建议：由于尚未公布详细财务资料以及收购尚未完全完成，暂不计入星科金朋并表，维持公司2014-2016年每股收益盈利预测0.16、0.44、0.56元，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期；收购费用对业绩的短期影响；收购整合低于预期。