新疆60周年庆临近 产业扶持政策加速出台(附股)

　　冠农股份:农产品平台开业将引领公司转型发展

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨天明，程一胜 日期：2015-08-27

　　点评:

　　1、冠农股份(600251.CH/人民币13.10， 未有评级)上半年实现营业收入8.48亿，归属上市公司股东净利润1.14亿:公司上半年实现主营业务收入8.48亿元，同比增长49.50%；营业利润1.28亿元，同比下降22.81%；归属上市公司股东净利润1.14亿元，完成全年计划的61.7%。上半年基本每股收益0.145元，经营活动产生的现金流量为2.05亿，同比增长34.79%。

　　2、合并天津三和，营业收入大幅增长:公司上半年皮棉产品实现营业收入2.16亿元，同比下降42.63%，主要是由于上半年皮棉销售价格下降以及公司销售数量减少所致。果蔬深加工实现营业收4.32亿元，占主营业务收入的50.94%，其中大桶番茄酱营业收入达1.35亿元，营业收入同比增长92.01%，小包装番茄酱3.04亿元，毛利率为18.77%。小包装番茄酱系合并天津三和后的新增业务。公司充分利用天津三和成功的生产经营管理经验和外贸销售渠道资源优势，促进了大桶番茄的生产和销售。同时，天津三和抓住小包装番茄酱受到市场热捧契机，上半年实现番茄制品出口6.9万吨，小番茄制品出口全国第一，为公司营业收入的增长起到了十分关键的作用。预计公司下半年，番茄酱业务还将继续维持高速增长态势。

　　3、营业成本呈现同步增长，合并天津三和期间费用上升:公司上半年营业成本为7.51亿，同比增长41.98%，与营业收入同步增长。销售费用0.36亿，同比增长211.49%，主要是由于公司新增小包装番茄酱业务所致。

　　管理费用0.46亿，同比增长54.12%，合并三和导致了管理费用的升高；财务费用0.22亿，同比增长23.97%，由于公司为完成一万吨番茄丁生产线扩能改造项目，增加了贷款规模，导致财务费用上升。预计公司下半年产能将得到扩张，盈利能力有望的到提升。

　　4、期待农产品拍卖平台和大数据项目落地开花:7月底兵团常委会议研究部署经济工作，将加快南疆师团发展和积极探索“互联网+”等新产业和新商业模式作为未来工作的重点。9月份公司大宗农产品拍卖平台将开业，我们认为现在国内农产品流通环节需要极大地变革，而农产品拍卖是突破现今禁锢的极佳途径，通过降价拍卖等模式有望改变农产品流通环节低效的现状。而大数据项目是未来发展的方向，公司和国家信息中心合作有望加快公司“互联网+”进程，我们看好公司新模式未来的前景，积极推荐市场关注。