环渤海发展蓝图获批在即 12只概念股即将启动

　　冀东水泥：水泥需求低迷，投资收益提升业绩

　　冀东水泥 2015 年上半年实现营业收入 51.12 亿，同比下降 27.7%；实现归属上市公司股东净利润 1.98 亿元，较去年同期的亏损 1.75 亿元有较大提升，对应每股收益 0.147 元，其中 1 季度和 2 季度单季度每股收益分别为-0.45 元和0.59 元。上半年公司扣非后净利润为-11.15 亿元，较去年同期的-1.99 亿元亏损扩大。公司所在区域市场需求持续低迷，竞争加剧，导致上半年公司水泥销售均价同比下跌 10.1%，虽然公司通过煤炭集采以及加强技改等方式降低了水泥单位生产成本，但毛利率仍同比有所下降，公司水泥主业产生较大亏损。公司上半年业绩上升主要是由于投资收益同比大幅提升所致，处置秦岭水泥股权及交易性金融资产形成较大收益。整体来看，目前公司主要区域市场需求持续低迷，盈利处于底部，预计随着未来京津冀协同发展重点项目逐步落地，整个区域的水泥需求将会得到明显提升，公司未来盈利能力以及区域的控制力均有望得到提升。考虑到目前京津冀地区水泥价格持续低位运行，房地产投资增速下滑压制水泥需求的增长，北部地区市场下半年预计难以有大幅的改善，我们维持谨慎买入评级，目标价格下调至 11.00 元。

　　支撑评级的要点

　　公司上半年水泥销量 2,627 万吨，同比减少 18.49%；熟料销量 490 万吨，同比减少 22.22%。上半年公司水泥销售价格同比下降 10.1%。上半年水泥毛利率同比下降 6.76 个百分点至 12.76%，熟料毛利率同比下降 15.44个百分点至-8.86%。

　　公司上半年综合毛利率 11.2%，同比降低 7.38 个百分点。期间费用率38.7%，同比上升 13.87 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别上升 1.12、8.80 和 3.95 个百分点至 3.4%、21.4%和 13.9%。

　　公司上半年营业外收入较上年同期下降 1.03 亿元至 0.71 亿元，降幅59.37%，主要是政府补助同比减少。

　　公司上半年投资收益 12.89 亿元， 较上年同期的-0.11 亿元大幅增加了 12.99亿元，主要是公司原控股子公司陕西秦岭水泥(集团)股份有限公司完成重大资产重组，冀东水泥持有其剩余的股权按照公允价值计量形成较大收益及出售部分金融资产形成收益。

　　评级面临的主要风险

　　京津冀一体化带来区域水泥需求的复苏低于预期。

　　估值

　　我们对公司 2015-2017 年每股收益预测为 0.083 元、0.214 元和 0.345 元人民币，目标价由 21.50 元下调至 11.00 元，对应 1.3 倍 15 年市净率，维持谨慎买入评级。(中银国际证券)

　　新兴铸管：三管齐下，转型水务管网综合服务商

　　新兴铸管今日发布公告，公司拟以不低于8.16 元/股价格非公开发行不超过4.90 亿股股票，募集资金不超过40 亿元，用于投资阳春30 万吨球墨铸铁管项目、高性能球墨铸管DN300-1000 智能自动化生产线升级、100t/h 干熄焦及预热发电项目、增资取得中科园55%股份并补充流动资金；同时，公司拟设立新兴光大水务(管网)投资专项基金并成立新兴铸管管廊投资建设有限公司，进军水务管网投融资及建设领域。

　　事件评论

　　铸管升级+节能环保+水务管网投融资建设三管齐下：1)本次定增对象包括控股股东新兴际华集团在内的最多十名特定投资者，其中，控股股东承诺认购不少于20%的本次发行股票并锁定3 年，其他特定认购对象认购股票锁定期为1 年。按控股股东新兴际华集团认购不少于20%计算，定增后，新兴际华集团持有公司股权不低于42.37%，仍为公司控股股东；2)公司拟设立新兴光大水务(管网)投资专项基金并成立全资子公司新兴铸管管廊投资建设有限公司，进军水务管网投融资及建设领域。

　　立足主业，转型水务管网综合服务商：本次此次组合拳频出，总体围绕“夯实铸管主业”、“拓展节能环保”及“转型水务管网综合服务商”三条主线进行，主要影响如下：1)定增投资于阳春30 万吨球墨铸铁管项目以填补华南区域铸管生产空白，同时实施高性能球墨铸管DN300-1000 智能自动化生产线升级项目实现公司原有产能改造升级，两者叠加作用下公司铸管主业将得以夯实，同时，100t/h 干熄焦及预热发电募投项目可进一步实现成本降低，有利于公司业绩提高；2)增资取得中科园55%股份打造公司节能环保投资运营平台，公司将得以在原有铸管主业基础上向环保产业多元拓展；3)设立水务管网投资专项基金并成立管廊投资建设全资子公司，进军水务管网投融资及建设领域，实现公司由管道产品制造供应商向水务管网解决方案综合服务商的重大转型。同时，进军水务管网还可带动公司铸管主业，相得益彰。

　　总的来说，通过本次定增及设立专项基金和管廊建设公司，公司将实施多元化发展战略，立足主业，向节能环保和水务管网综合服务商转型，利于长远。

　　于此次增发尚需证监会等审批通过，故暂不考虑其对公司盈利的影响，预计公司2015、2016 年EPS 分别0.18 元和0.22 元，维持“买入”评级。(长江证券)

　　茂业物流：转型移动信息服务领域业务，谋求盈利的持续增长

　　公司拟以29,668.08万元出售茂业控股100%股权，出售零售和商业地产业务，转型移动信息服务领域业务。我们将目标价格上调至20.70 元，下调评级至持有。

　　支撑评级的要点

　　本次资产出售，彻底解决了公司实际控制人茂业国际旗下三家商贸零售上市公司，茂业物流、成商集团、商业城的同业竞争问题。全面推进公司业务转型升级发展战略，增强公司未来盈利能力。由于公司传统业务模式及区域发展的局限性，2012-2014 年公司百货门店营业收入的增长分别是3.11%、8.18%、-3.15%，增长乏力且2014 年已开始呈现下降趋势。资产出售后，公司可获得较为充足的现金，部分现金将用于购买长实通信股权的价款支付，将有利于进一步改善资产负债结构，有效实现前次并购业绩增厚效应，进一步提升公司经营业绩。此外，出售资产后，公司将彻底退出商贸零售和商业地产业务，将有效避免传统业务发展可能面临的停滞和盈利下滑风险。同时，公司全资控股的创世漫道、长实通信在各自领域具有较强的行业地位，所处行业是国家重点支持领域，随着信息产业相关政策的大力支持，通信技术和信息技术的持续进步，以及信息消费需求的持续增长，移动信息服务业务预计将处于迅速发展阶段，运营商将对通信网络的投入亦将带动通信网络技术服务行业进入新一轮的快速增长期，因此公司将获得较为良好的持续盈利及增长动力。

　　交易完成后公司总资产和净资产额增幅较快，资产负债率大幅下降。2014年备考营业收入100,976.49 万元，较交易前营业收入减少47.41%；但净利润实现11,408.76 万元，较交易前净利润增长15.62%。

　　评级面临的主要风险

　　新业务发展不达预期。

　　估值

　　假定长实通信于15 年合并报表，资产出售于15 年出售完毕，我们给予公司2015-17 年每股收益分别为0.23、0.28 元和0.34 元，目标价由18.00元上调至20.70 元/股，对应90 倍2015 年市盈率，评级下调至持有(由于公司停牌期间深证成指下跌30%，故下调评级至持有).(中银国际证券)