43份三季报本周亮相 近1.2亿大单潜入7只预喜股

　　普利特:受益原材料下跌毛利率提升，内生发展加外延并购助力公司快速成长

　　投资要点:

　　上半年实现净利润1.58亿元，同比增长59.64%。普利特1H2015实现营业收入13.39亿元，同比增长43.51%；实现归属母公司净利润1.58亿元，同比增长59.64%；实现扣非后净利润1.53亿元，同比增长85.93%；实现每股收益0.58元。其中扣除WPR 并表影响后，实现营收9.79亿元，同比增长4.84%，实现归属净利1.38亿元，同比增长40.30%。同时公司预告1-9月实现归属母公司净利润2-2.4亿元，同比增加30%-60%，以此估算，3Q2015实现净利润约0.42-0.82亿元，同比增-22%-52%。另外公司近期公告了员工持股计划，拟通过二级市场购买不超过 5000万元公司股票， 配资比例约为1:1。

　　受益原材料价格下跌，毛利提升贡献业绩增速。报告期内公司综合毛利率大幅提升5.49个百分点至23.9%，其中改性聚烯烃类毛利率提升9.86个百分点，改性聚苯乙烯类毛利率增加14.25个百分点。受益油价的大幅下跌，公司主要原材料PP(聚丙烯)、ABS 价格均出现较大跌幅，随着下半年 PDH、煤制烯烃产能的大幅投放，预计 PP 的价格仍会持续受压制，公司与下游零部件企业价格通常一年一议或半年一议，价格调整相对滞后，能充分受益原材料价格的下降。

　　受制汽车产量增速下滑，营收增速放缓。 扣除WPR 并表影响，公司上半年实现营收同比增长4.84%，我们估计1Q2015公司收入增速约为12%，2Q2015收入基本持平。主要原因是2季度汽车行业增速下滑，根据国家统计局的数据，1Q2015国内汽车产量累计增速约为5%，而1H2015，国内汽车行业增速降至2%，远低于去年同期约11% 的增速，而根据中汽协的统计，2015年5、6月份，汽车行业的产量均出现了负增长。

　　内生发展加外延并购助力公司快速成长。普利特是国内领先的改性塑料企业，未来产品应用将从汽车逐步拓展至医疗、电子等领域，新产品长玻纤增强 PP 材料不断放量， TLCP(液晶高分子材料)在公司深耕多年后未来几年有望迎来收获期。另一方面，公司海外并购战略积极推进，通过并购WPR 开拓北美市场，在技术、产品、市场三方面跟公司形成较强的协同效应，我们预计公司后续或有进一步的收购以拓展欧洲市常我们看好公司发展前景，公司有望成为“全球化新材料公司”。

　　盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年 EPS 分别1.30、1.57、1.88元，维持公司“买入”评级；6个月目标价26元，对应2016年17倍PE。

　　风险提示:下游需求增速下降，新产品市场拓展风险