周二展望：重点布局十大板块优质股

　　农业行业月报：养殖景气仍可持续，10月关注制种量等

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王乾 日期：2015-10-12

　　摘要：

　　养殖高景气仍有望持续，10月关注新季制种量、3季报等。9月猪价高位小幅回落，阶段性出栏增加是主导因素，我们判断生猪供给中期不足仍未明显改善，未来3-4个季度养殖高景气仍有望持续。同时玉米、豆粕等大宗原料走弱直接利好养殖企业，牧原股份、大华农(温氏集团)、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧等生猪养殖企业3季报存在业绩超预期可能。8月饲料行业收入环比增长5.8%，毛利率环比提升0.63个百分点，饲料企业有望逐步受益于养殖景气上行、存栏量回升，维持海大集团、禾丰牧业、大北农等“增持”评级。疫苗子行业，口蹄疫“市场苗替代”仍是行业目前主要增长点，维持金宇集团、海利生物“增持”评级。种子企业中期报告普遍出现库存下滑趋势，建议关注10月份行业制种量出炉，超预期下滑或催生板块行情，隆平高科、登海种业、农发种业等有望受益。3季报关注生猪养殖、饲料、动物疫苗等公司超预期可能。

　　9月板块跑输2.2个百分点：9月份农林牧渔板块下跌7.1个百分点，沪深300下跌4.9个百分点，板块跑输沪深300指数2.2个百分点。子板块中，动物保健、种植业、饲料、畜禽养殖、渔业、农产品加工分别下跌1.5%、3.1%、5.3%、7.7%、11.7%和13.2%。

　　9月猪价高位小幅回落，禽价仍未走出低谷：9月生猪出场均价为18.2元/公斤，环比下跌0.1元/公斤，同比上涨20.5%；白条鸡大宗价12.3元/公斤，环比持平，同比下跌20.1%。9月自繁自养利润为422.7元/头，环比下降30.8元/头，同比上升333.7元/头，外购仔猪平均养殖利润为340.3元/头，环比下降47.3元/头，同比上升222.1元/头。

　　玉米临储价格首下调，豆粕环比下跌1.2%：9月玉米均价2.39元/公斤，环比下跌2.8%，同比下跌11.5%。豆粕均价3.26元/公斤，环比下跌1.2%，同比下跌18.7%。

　　9月糖价环比上涨2.4%，内外价差仍压制上行空间：9月柳州白糖均价5,206元/吨，环比上涨2.4%，同比上涨26.5%。国内供给收缩明显，国际糖价低迷压制国内糖价反弹高度，1-8月累计进口量307.4万吨，同比增长50.7%，关注进口政策变化、国际糖价走势。

　　9月海参价格环比下跌1.3%：9月海参平均价为98.7元/公斤，环比下跌1.3%，同比下跌21.7%；扇贝平均价为8元/公斤，环比上涨9.6%，同比上涨9.6%；广东地区对虾价格为21.4元/斤(规格：40条/斤)，环比下跌6.1%，同比下跌12.5%。

　　风险提示：原材料价格波动、疫病、食品安全、政策等风险

　　2015年互联网零售行业周报第23期：零售技术驱动全渠道革命，四季度加配电商标的

　　类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-10-12

　　投资建议。

　　在经济逐步下台阶的宏观背景下，网络零售仍将维持中高增速，属于典型的成长行业，其中，以B2C为主的品质电商代表京东、苏宁市场份额逐步提升，天猫的市场份额呈现下滑的态势，“一超多强”的竞争格局基本稳定，虚实融合，线上线下协同成为产业发展的主基调，我们预计今年的“双十一”或将全渠道开展；四季度作为互联网零售的旺季，在目前板块公司整体估值较低的背景下，有望迎来一波向上的弹性，建议各位投资者积极配置互联零售板块。

　　“国企改革顶层设计”《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》将国有企业分为商业类和公益类两类型，国有企业公司制改革主要集中在商业类国企中，商贸零售企业作为商业类国企，其国企改革的进程将走在前列，国企改革将是国有控股零售公司最大的投资主题。

　　从长期产业发展来看，“互联网+零售”仍将是产业投资的主线，传统零售产业作为践行互联网零售转型最早最坚定的产业，将最大程度受益于“互联网+”计划以及中国经济的转型升级。传统零售转型互联网零售是一种管理层思路调整领先于战略制定，战略制定领先于战略落地，战略落地最后体现为财务业绩的过程。我们认为，在传统零售业绩持续下滑的背景下，互联网零售转型成为所有零售企业未来最重要也是唯一的增长点，在京东投资永辉，阿里战略投资苏宁，互联网零售发展格局进入强强联合新阶段；随着互联网线上业务增长的放缓，线下业务成为互联网新的增长点，大零售产业拥有接近30万亿的市值空间，将最先受益。重点个股方面，我们将从以下思路选择投资标的：A探索互联网零售商业模式时间长久，管理层思路逐步开放，与阿里强强联合，已经形成较为成熟的运营思路、管理能力，推荐苏宁云商；B结合自身特色，开放合作，管理层转型坚定且激励到位的标的，重点推荐：步步高；C受益于流通领域互联网化加速，商业模式优越，管理层以及企业文化互联网化程度较高的企业，重点推荐：科通芯城；D基本面较为稳健，互联网零售转型逐步推进重点关注：永辉超市等；E基于物业重估，零售行业稳定的现金流以及上市公司较高分红率我们建议稳健投资者关注：徐家汇；F优质电商企业强者恒强，现金流充足，在流量、活跃用户数、GMV爆发式增长的背景下，输出自身资源，快速进军金融、云计算、广告、O2O、智能硬件等多个领域，进而实现“羊毛出在猪身上”盈利模式，我们建议海外投资者关注：京东商城。10月份，齐鲁互联网零售推荐组合为苏宁云商、步步高、科通芯城、徐家汇等。

　　零售业技术与科技：iBeacon/RFID/喵街/wifi介绍、技术应用场景以及对零售企业经营效率的提升。

　　在零售技术日新月异的背景下，我们中泰互联网零售未来将在每周周报中为各位投资者精心奉献零售技术方面的小专题梳理，以期待在这场零售技术的发展中，把握前沿趋势，为给位投资者提供价值。做出投资的增量。

　　市场表现。

　　上周齐鲁互联网零售指数上涨4.7%，跑输商贸零售(中信)指数1.8pct。以中信30个行业板块间相比，齐鲁互联网零售指数表现靠后，而商贸零售(中信)指数表现中等。A股涨幅前三为海印股份(10%)、三泰控股(9%)、生意宝(8%)，跌幅前三为华贸物流(0%)、怡亚通(0%)、南京新百(0%).

　　公司跟踪。

　　1、喵街进驻40大购物中心，装机量破百万；2、家乐福试水Easy便利店，新型设计和商品成亮点；3、1号店人员流失明显。

　　行业跟踪。

　　1、全国零售和餐饮业国庆销售额同期增长11%，网络购物、团购餐饮和文化休闲最为突出。

　　风险提示1)板块高弹性下市场系统性风险；2)线上业绩不及预期；3)管理层对转型未达成统一。