天然气调价政策望10月底发布 4股迎来战略性布局时机

　　据中证报13日消息，最新的天然气调价政策预计于10月底发布，最快或于11月1日执行。此次各省天然气非居民门站价格幅度将不一，将根据目前各省的门站价分别调整。接近政策制定人士透露，此次各省门站价格下调幅度为20%-30%，目前门站价格较低的省份下调价格较小，反之较大。

　　华金证券认为，未来2-3年我国天然气价格市场化进程是可以预期的，从管道气和液化天然气进口合同的签署情况分析，未来相当长的一段时间内液化天然气的供给非常充裕，如果油价回升，戒者气价进一步下调，油气价差导致天然气的经济效益逐步显现，直接拉劢需求上行，则整个天然气行业有望逐步回升。战略性布局的时机已经来临。A股中，深圳燃气、陕天然气、大通燃气、长春燃气等上市公司，后市或可关注。

　　【个股研报】

　　深圳燃气：天然气业务增长稳健 LPG进口亏损上半年基本结束

　　上半年业绩受到 LPG进口亏损拖累

　　公司今年上半年净利润为 3.8 亿元，同比下降 14%，主要受到 LPG 批发进口的库存亏损 7 千万元的影响。但公司主业，管道燃气业务利润同比上升 13%，表明公司的主体业务，得益于灵活的促销机制和异地需求增长，在整体行业低迷的环境下仍然取得了较快成长。我们预计下半年 LPG 进口高价库存的影响将基本结束，整体盈利将重回快速增长的轨道。

　　工商业管道天然气需求稳健异地开拓势头较快

　　上半年管道天然气销量 7.14 亿方，同比增长 5.5%，主要受到电厂需求下降23%影响，预计下半年销量将恢复正常。上半年深圳本区的非电厂类天然气需求同比增长 8%，在经济低迷和替代能源比价关系较差的期间能获得增长已属不易。异地项目，上半年安徽燃气气量同比增长 55%，增长势头强劲。

　　下半年天然气价格有望下调刺激需求增长预期

　　我们认为今年下半年天然气价格下调的可能性较大，一旦下调将刺激天然气需求增速加快。深圳地区的关外气化率仍然偏低，加上未来还有分布式能源项目有望投产，我们认为即使成熟地区仍然有增长空间。

　　估值：维持“买入”评级

　　我们认为公司受益于国内的天然气价格改革的方向，加上作为拥有较为灵活机制的国有企业，能不断适应变化改变自身战略，具有较好的成长潜力。我们维持公司的 12.40 元/股的目标价和“买入”评级不变。该目标价基于瑞银VCAM 贴现现金流估值模型得出(WACC=7.1%)，对应 2016 年 EPS 的28XPE。天然气配气费被政府指导下降是潜在风险。(瑞银证券)