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　　凌钢股份

　　凌钢股份:非钢业务增长叠加降本增效 上半年亏幅收窄

　　凌钢股份 600231

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-31

　　报告要点

　　事件描述

　　凌钢股份今日发布2015 年中报,报告期内公司实现营业收入61.84 亿元, 同比下降14.64%;营业成本59.11 亿元,同比下降15.71%;实现归属母公司净利润为-1.42 亿元,去年同期亏损2.70 亿元,上半年实现EPS 为-0.18 元。其中,2 季度公司实现营业收入38.56 亿元,同比下降8.08%,1 季度同比增速为-23.66%;营业成本35.71 亿元,同比下降10.89%,1 季度同比增速为-22.13%;2 季度实现归属母公司净利润0.09 亿元,去年同期亏损0.77 亿元;2 季度EPS 为0.01 元,1 季度EPS 为-0.19 元。

　　事件评论

　　非钢业务增长叠加降本增效,上半年亏幅收窄:上半年在行业低迷的情况下, 公司收入同比仅下降14.64%,净利润亏损收窄至1.42 亿元,主要得益于非钢业务增长及降本增效等措施得力:1)下游需求不足导致上半年钢价同比下跌24.78%,同时,公司2#高炉停产检修改造导致上半年公司钢材产量同比下降24.16%,由此量价齐跌使得公司上半年钢铁主业收入同比降幅达到28.45%(方钢、其他钢材产品收入同比增长较大及钢材库存同比去化加大使得钢材收入降幅仅略超过产量降幅),毛利率基本持平;2)由于矿价跌幅较大且公司自有矿石资源不具备成本优势,矿石子公司保国铁矿上半年产量同比下降15.42%,收入同比下降48.78%,亏损0.38 亿元,同比下降1.22 亿元;3)在降本增效等措施推进之下,公司上半年管理费用同比减少1.29 亿元,主要为管理费用其他、大修理费及工资项目同比减少所致。

　　毛利率提升,2 季度业绩同比增长:或依然主要源于非钢业务增长,同比方面,2 季度公司收入降幅缩小至8.08%,毛利率同比增加2.91 个百分点, 最终2 季度业绩实现同比增长。

　　实施“普转特”战略,产品结构优化升级:公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型, 开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别0.02 元和0.05 元,维持“增持”评级。