中日韩环境能源合作或破冰 七股大胆增仓

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　　易世达:实际控制人及高管变更,公司启航新能源发展新征程

　　易世达 300125

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-05-28

　　事件:继实际控制人变更后,公司更换董事长、总裁、董秘等新一届高管。

　　新一届高管拥有丰富的证券行业研究、新能源投资等方面的从业经验。公司召开股东大会,起任以赖建清为董事长的新一届高管。新董事长拥有多年电力、能源等行业的上市公司研究经验,并多年从事股权投资基金运作,丰富的能源相关投资经验对公司在光伏新能源等流域的投资将起到积极作用。

　　公司大股东变更为杭州光恒昱,实际控制人发生变化,主营业务延续大力发展光伏产业。今年4 月,公司原大股东新余新力科通过协议转让方式将公司21.88%的股权过户转让给杭州光恒昱,实际控制人变更为光恒昱实际控制人刘振东。光恒昱经营范围为股权投资及相关咨询服务,受让的股权承诺3 年锁定期。实际控制人变化后承诺,公司经营范围仍将围绕节能、清洁能源及新能源领域进行业务拓展,稳步拓展国内外余热发电市场,大力发展光伏产业。

　　战略性搭建公司自有的光伏投建平台,优选光热丰富地区聚焦光伏产业发展。继14 年10月收购格尔木神光53MW 光伏电站正式进军光伏领域之后,仅隔一个月,公司再度发力在新疆哈密和内蒙包头达茂旗对外投资设立的两个全资子公司,搭建公司自有的光伏业务投资平台,为公司在并网光伏发电领域的拓展提供了电站收购、自主开发投建等多种选择。

　　公司资产负债率48%,在手现金3.6 亿元,未来有望通过置换高息负债进一步扩张转型新能源业务。公司以2.38 亿元自有资金收购总投资7 亿元的格尔木神光新能源100%股权。

　　该项目运营53MW 并网光伏电站,神光集团承诺15、16 年可实现净利润2838、3278万元。我们认为,公司未来仍有望通过置换高息负债,进一步发展、扩张光伏新能源项目。

　　投资评级与估值:我们预计15-17 年净利润分别为57、78、99 百万元(调整前为15~16年为64、83 百万元),对应EPS 分别为0.48、0.66、0.84 元/股。公司扎根光照条件优质的新疆、内蒙地区投资光伏发电开发平台,依托公司坚实的资金基础,凭借丰富的能源行业投资经验,新管理层将专注于新能源领域的扩张。公司此前投资格尔木光伏电站将于15 年显著增厚公司业绩,随着光伏项目的进一步推进,公司盈利和估值有望进一步提升,未来6 个月目标市值100 亿元,继续维持“买入”评级。