文化传媒：国产动漫授权规模居亚洲第二 7股步入牛途

　　华录百纳：3Q业绩大爆发全年有望快速增长

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-10-28

　　结论与建议： 前三季公司实现营收14.65亿元，同比增438.78%，净利润1.91亿元，同比增258.18%。单季度看，3Q15营收5.89亿元，增1010%，净利1.29亿元，增1480%。蓝色火焰合幷报表导致公司业绩大幅增长，业绩表现符合预期。

　　公司积极推进战略转型，强化“内容、媒体和客户”三轮互动，打造综合性文化传媒集团。公司在综艺和体育领域持续发力，有望成为公司未来业绩增长的重要看点。我们预计公司15-16年净利润为3.68亿元和4.52亿元，YOY增长146%和23%，每股EPS为0.52元和0.64元，股价对应16年PE 45倍，给予“买入”的投资建议，目标价35元(16年55倍).

　　1-3Q净利大增258%：2015年前三季公司实现营收14.65亿元，同比增长438.78%，净利润1.91亿元，同比增长258.18%，业绩表现符合预期。单季度看，3Q15实现营收5.89亿元，同比增长1010%，净利润1.29亿元，同比增长1480%。蓝色火焰合幷报表，导致公司业绩大幅增长。

　　电视栏目挑大梁，持续增长可期：公司影视、综艺和体育三大板块全面推进。影视剧板块，《战魂》《铁在烧》等8部电视剧播出，还有《卧虎》等5部剧正在后期制作；《乱世丽人行》已进入发行阶段；综艺板块，《前往世界的尽头》、《最美和声S3》、《造梦者》、《女神新装》等节目陆续在一线卫视播出，公司引入韩国金牌综艺制作人金荣希为核心的综艺制作团队，制作的第一档真人秀节目《旋风孝子》预计1Q16登陆湖南卫视，预计公司电视栏目业务有望持续快速增长。

　　布局体育产业：公司高调进入体育产业，围绕体育营销、自有IP和体育电视传媒运营这三大模式，致力于打造国内领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台。公司是中国足球产业领先的体育营销服务商，拥有欧篮冠军联赛未来15年在国内的商业运营权，公司与河北合作打造张家口“极限冰雪嘉年华”项目，有望借力2022冬奥会，开展冰雪产业品牌赛事领域的合作。

　　盈利预测：我们预计公司15-16年实现净利3.68亿元和4.52亿元，YOY增长146%和23%。按最新股本计算，每股EPS为0.52元和0.64元。

　　明家科技：移动营销第一股王者归来

　　研究机构：广发证券分析师：杨琳琳 撰写日期：2015-06-16

　　一、明家作为“A 股移动营销第一股”，通过“三控三参”(控股金源互动+微赢互动+云时空，参股掌众信息+友才网络+小子科技)纵向打通从全案策划、广告代理、DSP，到移动广告平台、广告网络联盟、移动媒体等的全产业链，横向覆盖安卓、iOS 两大操作系统和APP、WAP 两大领域的全平台业务线，初步完成移动营销产业链布局。

　　公司“三控三参”的6 个标的在移动营销产业链各有定位，拥有不同的资源和业务优势，未来通过资源互通、信息共享充分发挥协同效应，全面实现移动营销产业链贯通。3 家控股公司中金源互动侧重广告策划，微赢互动拥有强大的产品研发和平台运营管理能力，云时空拥有强大的移动广告联盟和众多媒体资源。3 家参股公司中掌众信息掌握丰富优质的媒体资源，小子科技主攻DMP 数据分析技术和DSP 程序化购买的搭建，友才网络致力于O2O 新商业模式的研发和突破。

　　二、公司转型升级可分为2 个阶段，分别围绕移动互联网在基础层和应用层进行布局，最终构建移动互联网生态圈，公司发展空间+市值空间极其广阔。

　　第一阶段夯实基础层(2014~2015 年)：将聚焦于移动营销生态进行持续布局，这看做公司整体业务向移动互联网转型的基础层。公司目前已布局6 个标的主要针对安卓市场，未来围绕移动营销全平台+全产业链+全球区域的外延式扩张将持续，包括完善iOS 系统的平台构建、进军WP 市场，加快向更高阶的业务形态DSP 平台模式发展(微赢互动和小子科技已在布局)，在程序化购买、大数据挖掘分析等方面布局。公司后续还将开拓微信营销等重点市场，覆盖手游、电商、O2O 等更多垂直细分产品市场，同时尝试进入海外移动广告市场，打造成为全产业链、全平台、全球区域的移动营销公司。

　　第二阶段布局应用层(预计2016 年开始)：公司移动营销生态建设逐步完善，借助移动营销作为基础层所具有的流量资源和分发能力，进而往商业变现能力更强应用层布局，形成移动营销+游戏、O2O(友才网络)、互联网金融、医疗、电商、社交、APP 等，是围绕移动互联网产业链布局，将构建移动互联网生态圈，潜力和空间都非常大。

　　三、首次给予“买入”评级。假设公司今年3 季度完成微赢互动和云时空并购，我们测算公司15~17 年净利润分别为1.0 亿、2.0 亿、2.5 亿 ，按收购完成后总股本1.27 亿计算，公司15~17 年EPS 分别为0.79 元、1.58 元、1.97 元，对应15~17 年PE 分别为60 倍、30 倍、24 倍。

　　四、风险提示：收购整合不达预期，移动营销市场竞争激烈导致业绩不达预期等。