上市公司加速布局信息经济 7只个股围猎全攻略

　　亨通光电：光通信景气度回升，战略转型迈向新平台

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-09-18

　　光通信产业链一体化优势凸显，业绩增长稳定。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一，光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲，全球市场份额位列第四，2007-2014年收入增长十倍。公司逐步完成“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局，在产业链的核心环节光预制棒领域，产能位居全国前二，综合竞争优势突出。收购电信国脉后能够为客户提供完整光通信解决方案，未来公司有望受益于行业格局进一步集中的趋势。2015年中报业绩预增40%-70%，超出市场预期，我们预计公司全年业绩增长仍然较为乐观，并且未来两年持续性较强。

　　光通信景气度复苏，海缆业务军工和海外市场大有可为。受益于宽带战略、4G建设与三网融合推动，国内光纤光缆需求迅速增长，2014年达1.4亿芯公里，预计2015年国内市场需求增长23.5%达1.85亿芯公里。同时受益于国家对美日进口光棒反倾销，光纤价格止跌回升，部分企业毛利率稳中有升，与市场之前对光纤产能严重过剩的悲观预期存在差异。近两年公司海缆业务不断突破技术和市场壁垒，取得UQJ认证、泰尔认证及国防两证，具有高塔和国内海缆生产厂家最大的专用码头，生产实力全国领先。上半年超预期取得军工大订单，未来该领域市场前景广阔。海外订单也在落地，目前来看全球海缆产能比较稀缺，未来3-5年都面临很大的需求。公司海缆业务在军工和海外市场大有可为。

　　向系统综合解决方案服务商迈进，战略转型互联网等领域。2015上半年公司电力电缆和海缆业务增长强劲，对应业务具有较强的技术壁垒和较大的市场需求。牵手中兴能源践行一带一路战略，海外成长逻辑逐步兑现。收购电信国脉后实现从单一产品到通信系统解决方案服务商的转型，公司有望进一步加大在电力领域EPC工程布局，海外EPC工程业务极具发展潜力。公司资金充裕，将有力支撑外延式发展的战略。经历过前期的收购之后，公司在资本运作方面更加成熟，将继续围绕着互联网、物联网、大数据以及新材料方向战略布局，开拓新的成长空间。

　　投资建议：我们预计亨通光电2015年-2016年归属上市公司净利润分别为4.78和6.16亿元，同比增速分别为38.97%和28.83%，对应EPS分别为1.16元和1.49元。给予买入-A的投资评级，6个月目标价46.40元。公司内生业绩增长稳定，资金实力雄厚，转型有望开启新的成长空，建议投资者重点关注。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；转型不达预期的风险。

　　烽火通信：明年要注意产业供需变化

　　类别：公司 研究机构：元大证券股份有限公司 研究员：王登城 日期：2015-09-21

　　我们基于以下三点，决定调降烽火通信评级至“持有-超越同业”，目标价人民币25.5元：1) 我们基于今年2季度财报，以及2016年总体环境供需分析，决定上调2015年营收盈利预估6%及2%，2016年营收持续上调2%，但净利润受到毛利率修正影响而下调8%；2)中国光通讯大厂，市场地位明确，目标成为全球性光通讯大厂；3)子公司烽火星空持股拉高至100%，上半年净利润仅达成全年目标33%。我们建议给予目前同业平均市盈率34倍(调降市盈率基于整体股市市盈率修正)或人民币25.5元作为目标价。

　　烽火通信主要子公司分析-南京烽火星空持股比重提高至100%，上半年净利润达成全年目标33%：持有烽火星空100%股权，有利于烽火通信加速信息安全业务发展，另外扩大大数据和移动互联网业务投入，对于烽火通信整体业务结构调整具有积极的作用。根据烽火通信半年报，南京烽火星空上半年贡献净利润仅达成全年度目标的33%，显示下半年营运需要加把劲，才能达到原先承诺事项。

　　2015年2季度回顾：营收同比增长26%，毛利率因产品结构变动而环比下滑，净利润同比增长26%，EPS 人民币0.23元优于我们预期。

　　2015年暨2016年展望-上调2015年营收盈利预估6%及2%，2016年营收持续上调2%，但净利润受到毛利率修正影响而下调8%：我们基于上半年营收盈利优于预期，决定上调全年营收盈利预估6%及2%，另外基于2季度毛利率劣于预期，且担心下半年竞争加剧，下调今年毛利率或同比减少0.4个百分点。我们预估光通讯产业明年1季度可能供过于求，将有降价压力，我们认为烽火通信2016年营收仍将持续同比增长9%，预估净利润同比增长14%或下调8%，EPS为人民币0.86元。

　　海格通信：中报增长稳健，在手订单保障全年高增长

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则，于海宁 日期：2015-09-01

　　营收稳健增长，新签合同保障全年业绩高增长。

　　报告期内，公司主营业务收入比上年同期增长24.92%，达到13.21亿元，其中北斗导航营收同比增长72.15%，达到2.14亿元，营收占比提升至16%；通信服务业务增速较快，怡创科技上半年新签合同超过10亿元，中国移动多次招标份额第一，行业领先地位进一步凸显。

　　比较值得关注的是，公司国防业务新签合同9.98亿元，其中无线通信上半年获得4.29亿元订单(同比增长32%)，北斗导航获得2.7亿元订单(同比增长33%)，卫星通信获得2.13亿元订单(同比增长70%)。近年来，公司军用无线通信较为平稳，新签订单的增加将保障业务新的增长。北斗导航二季度订单受军队审计影响，一度延后，下半年将有大单招标，值得期待。卫星通信上半年营收及订单均高速增长，为公司各业务中最闪耀的星。

　　北斗全产业链布局优势显现，下半年招标密集期。

　　北斗导航是公司重要核心业务之一，“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全价值链服务产业平台优势持续巩固，主要特殊机构市场份额继续提升。大力发展高灵敏度、高动态、抗干扰等核心技术能力，构建单模、多模及组合化产品平台，积极参与国家重大专项和多个特殊机构市场的招投标工作，行业竞争力不断提升。公司成立北斗集团，实现整体独立运营，目标2017年左右有望实现20亿营收规模。

　　北斗产业为2015年重要投资主线，且将贯穿全年，值得重点关注：

　　(1)北斗未来将实现全球覆盖，而2015年为走向全球的元年；

　　(2)北斗精度进一步提升，从10米提高到2.5米，将超过GPS；

　　(3)北斗兼容GPS模组价格显著下降，射频、基带一体化模组价格在30元以内，与单GPS芯片价格基本持平。随着全球化的推进，借助“一带一路”，海外北斗落地都对A股北斗板块带来股价催化剂。非公开发行完成，新业务布局在即。

　　公司非公开发行暨员工持股计划已于2015年7月获得中国证监会核准批复，核准公司非公开发行不超过75,356,297股新股，募集资金总额不超过11.73亿元，其中大股东广州无线电集团认购4558万股，高管及员工认购约3000万股，价格为15.56元，股票流通日为2018年8月26日。我们认为此次大股东增持及员工持股计划，为公司实施混合所有制改革的重大战略举措，有助于调动员工的积极性和创造性，同时为公司各项经营活动开展和新的业务布局提供资金支持。

　　盈利预测与投资评级。

　　全军装备会议明确提出，坚持信息主导，推进信息化建设，将国防信息化提高到一个新的高度。公司在国防通信、北斗导航、模拟仿真、数字集群等多个领域位均于市场第一集团，未来更有望向军用雷达、无人机等领域发展。我们看好未来十年国防大发展，更看好国防信息化程度加速提升，通过产业与资本双轮驱动，未来公司业绩将持续快速增长。

　　我们预测公司15-16年EPS分别为0.65元、0.82元。从市值(267亿元)及业务布局(通信、北斗、模拟仿真、雷达等)综合分析，公司为国防信息化龙头标的，兼具“白马”与“成长”双重属性，为市场稀缺标的，我们给予公司“买入”评级，继续强烈推荐！

　　星网锐捷：营收增长有所放缓，转型升级打开未来空间

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2015-08-25

　　业绩总结：2015年上半年公司实现营业收入13.3亿元，同比增长3.4%，实现净利润2162万元，同比下降59%。上半年毛利率为41.9%，同比稳中略有提升。

　　营收增长有所放缓，三费费率上升和企业网设备毛利率下降拖累上半年业绩。2015年上半年营收小幅增长，但净利润大幅下滑，我们认为主要是受公司拓展业务产生的销售费用和管理费用拖累，尤其是公司持续加大研发投入，研发费用占管理费用的70.4%，同比增长12.7%。同时，虽然公司上半年综合毛利率为41.9%，同比稳中有升，但占公司营业规模最大、毛利率最高的企业级网络设备业务本期毛利率同比大幅下降了5.4%、跌至51.6%的低点，对整体业绩造成了拖累。

　　收购德明通讯和四创软件，进入行业信息化和4G终端领域。公司今年以来启动对德明通讯65%股权和四创软件40%股权(控股)的收购，其中德明通讯承诺2015-2017年净利润分别不低于4500万、5500万和6500万元，四创软件承诺2014-2016年度累计净利润不低于1.55亿元。德明通讯已于8月11完成工商登记过户，后续业绩即可并表。同时，德明的收购也标志着公司正式进军4G产业链。公司收购的四创软件是国内领先的防灾减灾应用信息服务解决方案提供商，完成收购后公司将拓展行业信息化应用领域，分享防灾减灾市场的快速发展。

　　成立产业投资基金布局O2O，“互联网+”战略打开未来空间。公司参与发起设立福建谦石星网文娱产业投资合伙企业(谦石星网基金，首期规模1亿元)，支持互联网创业子公司凯米科技的发展。目前公司已是国内KTV点歌软件市场的领导者，联网KTV数量已超过5500家，还在不断增加中；此次成立的产业基金将增强公司对文化娱乐的投资能力，助力K米打造O2O娱乐平台生态圈，落实公司“互联网+娱乐”战略，打开公司未来新的成长空间。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.53元、0.66元和0.85元，对应动态PE分别为46倍、37倍、29倍。我们看好公司在行业信息化领域布局和“互联网+娱乐”战略，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：收购未能按预期完成的风险、企业网络设备竞争加剧的风险。(来源：中国证券网)