银行：成本控制能力在增强 荐3股

　　成长动能不足。2015年第3季度,上市银行营业收入合计同比增长9.89%, 增速较上季度微升0.46个百分点,较上年同期回落5.08个百分点,成长动能明显不足;净利润合计同比增速为1.40%,较上季度回落了0.23个百分点,较上年同期回落了6.35个百分点,净利润增长乏力。

　　资产质量未见好转。2015年3季度,上市银行不良贷款率平均值为1.38%, 较2015年中期提高了0.066个百分点,较上年同期提高了0.33个百分点。不良贷款率从2012年2季度开始持续攀升,且有加速趋势。但2015年3季度的不良贷款率增速有所放缓;上市银行不良贷款拨备覆盖率平均值为202.9%, 较2015年中期回落了8.73个百分点,较上年同期回落了42.86个百分点。拨备率从2012年开始持续下滑,但其绝对值目前仍处于较高水平。

　　投资建议。从3季报数据来看,银行的盈利动能和空间都在不断压缩,而资产质量仍在继续恶化,整个银行板块面临增长乏力和风险积聚的双重压力。盈利能力方面,尽管传统的银行业务继续受压,但删除存贷比指标后,银行存贷比有所提升,同时银行的非息收入总额和占比都呈上升趋势,且成本收入比在下降。随着银行进一步地调整盈利结构,提升经营管理效率,经过行业调整期的阵痛后,未来有可能迎来拐点。而资产质量的改善则更多地依赖于外部经济环境。整体来看,目前唯有改革和较低的估值是银行板块的利好。在投资标的上,我们依然遵循业绩稳定增长、资产质量优良、非息业务发展较好的选股逻辑。建议投资组合:浦发银行、兴业银行、招商银行。爱建证券