聚焦移动医疗大会 可穿戴设备成热点(附股)

　　东华软件:逆境方显王者本色

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-02-28

　　事件:公司公布业绩快报，2014 年营业收入51.92 亿元，同比增长17.39%；归属于上市公司股东的净利润10.26 亿元，同比增长33.12%，每股收益0.6926元，略超市场预期。

　　点评:

　　高毛利软件产品比重上升，带动净利润增速超过收入。公司持续通过自主研发和外延收购相结合的形式，不断提高自主软件的比重，高毛利产品比重的上升带动了公司综合毛利水平，盈利能力处于长期上升通道。

　　反腐影响逐渐消除，业务进展步入正轨。2014 年上半年，受反腐等因素的影响，项目的招投标和实施进度都较为缓慢，导致公司业绩增速放缓。目前，反腐影响已经逐渐消除，业务加速恢复。

　　医疗、金融业务探索新模式，前景可期。公司在医疗、金融领域的实力不容小觑，并积极探索新业务模式。医疗领域，公司与阿里合作未来医院，并搭建移动医疗平台健康乐，同时为阿里的“未来医院”计划提供服务，包括系统对接、电子处方调用等。金融领域，公司联合首创集团，进军互联网金融业务，此外，公司已将1000 多家小贷公司打包装到互联网金融平台上，进展顺利。

　　安全可控实质性受益。2014 年下半年，公司收购的至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商，与卫士通合作打造加密手机，仅这一个产品的市场空间预计就在百亿级，业绩弹性极大。

　　投资建议:虽然市值较大，但考虑到任何一块新业务对应的市场空间和估值弹性更大，尤其在互联网大潮中，其金融、医疗业务被严重低估。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.87、1.14 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价35 元。

　　风险提示:回款风险，新业务低于预期风险。