机构最新动向揭示 周五挖掘8只黑马股

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　　赢合科技：乘风直上的锂电整线设备供应商

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-11-12

　　投资要点

　　平安观点：

　　最纯正的锂电池设备供应商：公司是一家专业研发生产锂离子电池设备的高新企业，目前公司产品涵盖了锂离子电池生产的第一及第二工序段的主要生产设备，产品包含涂布机、分条机、制片机、卷绕机、模切机、叠片机六大类设备及相应配套的辅助设备，可以为客户提供较全面的自动化生产装备解决方案。

　　全球锂电看中日韩，中国锂电市场正加速发展：1)从锂电池行业的地区分布来看，全球锂离子电池产业主要集中在中、日、韩三国，2014年三者共占据了全球95%以上的市场份额，我国约为27%。在全球锂电重心向我国转移过程中，我国锂电产业规模过去几年以年均2%的幅度提升占比。2)国内市场中，高工锂电研究报告显示，在新能源汽车产销大幅增长的带动下，2014年我国锂电池产业规模已达715亿元，同比增长15%，而锂电池容量、生产企业家数、进出口数据等均显示我国锂电池市场正在加速回暖，尤其是动力锂电池呈现爆发式增长。

　　锂电池生产对第一、二工序段要求较高，预计未来五年国产设备复合增长率达到30.6%：1)锂电池的制造过程中的极片制作、电芯组装两个工序段对设备要求较高，相应设备的价格也较高。在全球锂电生产中心向中国转移及国内新能源汽车刺激政策的作用下，国产设备的品质大幅提升，对进口设备的替代正在加速。2)高工锂电预计2015年锂电生产设备的国产产值将达到75亿元，实现翻倍增长；2020年锂电设备市场规模356亿元，国产设备产值将达到285亿元，年均复合增长率达到30.6%，国产设备占比也将从50%提高到80%。

　　公司产品线丰富，募投项目变更后更加贴近市场，收购新浦公司在锂电池生产设备整线解决方案提供商的道路上更进一步：1)公司拥有多年的技术积累以及一支国内外资深工程师为核心的研发团队，产品线丰富，可为客户提供整条生产线解决方案，“交钥匙”工程获得客户高度认可。2)公司募投项目变更后，缩短了建设周期，在较短的时间内解决了公司的产能瓶颈问题，而且在地理位置上更贴近市场需求。3)收购新浦公司后，公司锂电池生产将由原来的第一、二工序段设备延伸至后端的工序检测、注液等环节，进一步丰富了公司的产品线，在锂电池生产设备整线解决方案提供商的道路上更进一步。

　　盈利预测：在新能源汽车及动力锂电池旺盛需求的刺激下，锂电池生产设备行业也将随之进入一个爆发成长期，而在锂电池生产设备对精度、效率和稳定性的要求越来越高的情况下，我们看好公司在产能瓶颈打开及收购新浦公司后形成的锂电池整线生产设备的提供能力。预计公司2015-2017年的营业收入分别为3.56、5.72、8.74亿元，同比增长分别为58.3%、60.6%、52.7%；净利润分别为0.74、1.19、1.73亿元；每股收益分别为0.63、1.02、1.48元，同比增长46.3%、61.3%、45.2%，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：1)新能源汽车扶持力度下降；2)下游锂电池生产企业扩展不及预期。

　　东易日盛：“速美超级家”上线，具备可复制模式和极致产品

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲 日期：2015-11-12

　　维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司15年-17年净利润为0.81亿/1.79亿/2.33亿，增速分别为-30%/121%/30%；公司15-17年对应EPS 分别为0.32/0.72/0.93，PE分别为73X/33X/25X。维持增持评级。

　　关键假设：公司新店的盈利能力和开店计划符合预期。

　　我与大众的不同：1)产品好、可复制的家装公司有成为大市值公司的潜力。消费者对好的家装公司需求越来越强烈，但是鲜有家装公司能做到放心又省钱，这种稀缺供给一旦实现可复制，将有望快速放量，并且在放量后形成口碑壁垒。

　　2)东易日盛速美超级家近期推出，是一款解决了超预算和超工期痛点的极致产品。a)性价比的极致。999元/平的装修套餐(按清单对外询价加总在3000元左右)，包含主辅材和三柜，由大牌尖货组成，毕大宁领衔的设计大师团队设计。其承诺所见其所得，环保不达标全额退款，贵就赔。b)从设计源头解决了超预算的问题。超预算的主要原因是设计师故意设计漏项。但是速美超级家是通过DIM+系统将大师的极致设计套在用户的户型上，并在可选范围内做个性化修改，隐蔽工程也在三维设计图中一览无余，根据设计系统自动计算材料用量，所有材料公司统一提供，不再需要额外购买。C)通过产品协同解决了超工期问题。超工期的主要原因是材料到货时间拖延，公司多年信息系统和中央供应链打造已经解决了产品协调问题。

　　3)“中央厨房”+标准化连锁加盟模式可实现快速放量，公司的商业模式从提供服务向提供产品转变。营销上，统一的线上流量入口，统一的线上线下营销体系。设计上，将大师设计做成全国统一的案例库，通过DIM+系统可套用到所有户型。主材上，100%全国统一，辅材上，80%全国统一，施工上，标准化的选拔、培训、施工管理、评价体系。售后上，全国统一的客诉系统。标准的O2O 体验店，从店面组织架构、薪酬服务、人力素质模型到信息化系统实施标准化管理。

　　4)市场担心公司业绩差，担心地产销售增速下滑的影响，担心速美与原高端品牌没有太大差别，我们认为，今年有特殊情况，三季报是业绩拐点，已公告全年净利润8140万以上；对放心家装的强烈需求足以抵消行业增速下滑的影响，公司三季报收入还有17%增长；速美靠产品销售盈利，可加盟放量，与重服务的高端家装有本质不同。

　　股价表现的催化剂：“速美超级家”销售超预期；业主认可“速美超级家”的服务品质。