机构最新动向揭示 周五挖掘8只黑马股

　　恒逸石化：定增38亿元加码文莱PMB大炼油项目，产业链上游延伸再进一部，PTA有望持续向好

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2015-11-12

　　投资要点：

　　事件：公司公告拟发行不超过5亿股募资38亿元投入文莱PMB 项目建设。

　　定增38亿元加码文莱项目，产业链上游扩张迈出坚实一步。公司拟发行5亿股募资38亿元(折7.6元/股)投入文莱800万吨/年PMB 炼化项目，预计总投资为32.53亿美元。该项目是公司上市以来一直希望投入的项目，建成后含99万吨化工轻油、150万吨PX、80万吨苯/甲苯、柴油173万吨、汽油38万吨、航空煤油128万吨。有利于公司向产业链上游拓张，降低生产成本，提高整体抗风险能力。但由于资金紧张问题，上市4年来进展十分缓慢，目前项目进展仅为3.6%。主要是前期项目各项手续就绪、基建及设备选型。资金是项目建设的核心，此次增发将有利于文莱PMB 项目加速推进，预计该项目有望2017年底或2018年初建成投产。项目达产后按照目前的油价水平(50美元/桶)，有望获得4.5亿美元的净利润，财务内部收益率15.81%，静态投资回收期8.27年，“钱”景十分可观。

　　PTA行业加速洗牌，公司业绩拐点出现。PTA 产能新增投产进入尾声，部分新增产能受行业影响延迟投产。同时高成本产能加速淘汰，寡头格局话语权增强，行业600-700元/吨以上的加工费有望成为新常态。公司的业绩拐点已然显现，公司参控股的逸盛石化国内产能市占率接近40%。作为龙头企业500元/吨加工成本，按照600万吨权益产能90%的开工率计算，单季度业绩有望达到1.35-2.7亿元(加工费600-700元/吨)，全年有望实现5.4-10.8亿元的利润。公司拥有浙商银行5.16%的权益，也有望每年贡献4亿元以上的投资收益。

　　盈利预测与估值。定增38亿元加码PMB 项目，PTA 行业向好，公司四季度业绩有望改善，维持增持评级。暂不考虑增发摊薄，维持盈利预测，预计 15-17年 EPS 0.12、0.30、0.55元/股，对应 PE 79、 32、 17倍。

　　风险提示： 1)油价大幅波动导致库存跌价风险； 2) PTA 供需结构持续恶化； 3)项目投产进度低于预期。

　　道博股份：实现“体育+影视”双轮驱动，大文化产业平台之路启程

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2015-11-12

　　报告要点

　　掘金万亿体育产业，多维市场空间可期

　　在政策放开及旺盛需求刺激下，国内体育产业将迎重大升级与结构调整，预计2025年总规模有望达到至少5万亿元，复合增长率将至少达13.45%。

　　公司收购双刃剑体育并募集配套资金获得证监会审核通过，双刃剑是国内体育营销领域领先公司，客户、体育资源优势构筑体育营销业务双重优势：1)已积累网球、篮球、足球等国内外众多优质赛事资源，尤其是具有高门槛、高价值的奥委会及顶级联赛资源储备丰富，价值挖掘空间巨大；2)客户大多为具有全球化推广战略的国内知名品牌公司，基于公司高门槛稀缺体育资源，客户黏性高、新客户获取能力强。

　　版权分销及赛事运营业务此前占比较低，但随着市场发展弹性巨大，双刃剑近期携苏宁取得西甲未来5年在中国大陆、澳门及台湾地区的全媒体独家代理权，即是重要突破。同时，借助配套融资及后续上市公司支持带来的资金优势，双刃剑业务范围未来有望拓展至赛事运营、体育版权、体育旅游、体育视频、体育经纪、体育用品与科技、体育大数据等多维领域，潜在空间广阔。

　　募资助力影视投资，强化影视业务竞争力

　　已完成并购的强视传媒是《小李飞刀》《金粉世家》《楚留香传奇》等精品剧制作商，制作实力突出。本次配套融资将有3亿用于支持强视传媒，《新龙门客栈》、《大清相国》、《新金粉世家》、《爸爸的小情人》等优质精品大剧将陆续上马，项目均具有强IP属性，潜力值得期待；同时，公司还将投资3部电影，在电视剧之外对内容业务形成强力补充。影视内容业务将是上市公司业绩的重要基石。

　　展望：“体育+影视”双轮驱动，大文化产业平台之路开启征程

　　一方面，强视传媒与双刃剑体育形成双轮驱动，分别在娱乐内容、体育产业带来强力支撑，同时两项业务在资源领域整合、技术积累支持、专业人才交流及管理效率提升等方面具备潜在协同属性；更进一步展望，上市公司已经剥离传统业务全面转型文体产业，借助资本优势或将进一步加大对于文化、体育、娱乐等相关细分方向的布局，开启大文化产业平台之路，中长期前景极值期待。