政策扶持+军工改革 卫星产业迎来黄金十年(附股)

　　海格通信:中期净利增26%，奠定全年稳增态势

　　中报摘要

　　报告期内，公司实现销售收入13.21亿元，同比增长24.92%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.69亿元，同比增长25.87%。国防业务新签合同9.98亿元，同比增长24.8%，占公司新签合同比例的43.5%。民用业务新签合同12.98亿元，同比增长123.8%，占公司新签合同比例的56.5%。

　　公司同时公告了利润分配方案:公司拟以目前总股本10.73亿股为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后总股本增加至21.46亿股。

　　投资要点

　　天时:军民融合政策频出，助力公司业务开拓

　　从军民融合上升为国家战略到工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，再到《中国的军事战略》白皮书发布，政策的利好带来军民融合发展的大风口。北斗导航、卫星通信和数字集群作为公司三大军民融合的核心业务板块，上半年呈现爆发式的增长势头，其中北斗导航增长72.15%，卫星通信增长38.66%，数字集群增长218.19%，全面开启公司军民融合的步伐。

　　地利:信息化建设如火如荼，打开公司业绩窗口

　　伴随着国防信息化建设的稳步推进、国家安全战略对信息安全的迫切需求以及移动通信网络升级优化等多重机遇，公司在信息化建设的各项军民业务如无线电台、北斗导航、卫星通信以及移动通信服务等板块抓住机遇，扎实稳定增长，订单持续放量，仅子公司怡创科技上半年新签合同就超过10亿元。业绩全面开花奠定了全年高增长的基调。此外，公司还新承担多个卫星通信和北斗导航国家战略性新兴产业发展和国家863重大项目，成为公司持续健康发展的源头活水。

　　人和:员工持股计划成功实施，人才队伍积极向前冲

　　公司发布的为期3年、新增股份7535.63万股、资金总额11.82亿元的定增计划已于7月获得证监会通过并成功实施，其中公司第一大股东广州无线电集团认购4557.8万股，剩余部分由公司的董监高以及技术主干等超过1000余人认购，此次增发满足了大多数公司主干员工持股诉求，健全了公司长期、有效的激励约束机制，对于提高员工的凝聚力和公司竞争力，有效调动员工的积极性和创造性，有效释放公司各业务板块业绩发展潜力具有十分突出的作用。充分的股权激励将会促进公司长期、持续、稳定、健康发展。

　　盈利预测

　　公司发布第三季度预告，公司业绩略增，预计净利润约1.78-2.49亿元，增长0.00%-40.00%。前三季度公司净利润约为3.62亿元-4.33亿元，由于公司的行业特殊性，第四季度净利润将会有较大增幅，我们保守预测公司全年净利润6.13亿元。考虑到公司今年股本新增和转增，公司总股本将达到21.46亿股，我们保守预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.36、0.48元，对应除权后的股价，PE分别为43、31、24倍。在国家安全战略背景下，军工信息化行业景气度将持续提升。公司在产业与资本双轮驱动，军民融合深度发展战略布局下，丰富的产品线具有较强的抗风险能力，下半年将继续保持较大增长，加上军工和民用市场的双向布局开拓，业绩具有极大弹性。横比其他上市公司，公司的相对估值价值突出，我们维持此前的强烈推荐的投资评级。

　　风险提示:市场竞争加剧；市场开拓低于预期