中国百万千瓦发电机组突破世界水平 五股受益

　　宝胜股份

　　宝胜股份:三季度业绩增长迅速,加快向产业链高端进军

　　宝胜股份 600973

　　研究机构：招商证券 分析师：王超 撰写日期：2015-11-03

　　事件:

　　公司发布三季报,前三季度实现营收85.99亿元、归母净利10.01亿元,同比分别增长17.13%、26.3%;第三季度期内,实现营收33.73亿元,归母净利5.13亿元,同比分别增长37.9%、41.71%;EPS为0.24。

　　评论:

　　1、三季度业绩增长迅速,预计全年利润增速将继续提高。

　　公司主要产品为电力电缆、裸导体及其制品、电气装备用电缆和通信电缆及光缆。在传统电线行业不景气的环境下,公司加大了市场营销力度伐并积极向产业链高端拓展,前三季度营收增长17.13%、归母净利增长26.3%,第三季度期内归母净利同比增长41.71%,业绩快速增长;公司前三季度平均净资产收益率为4.73%,同比增加0.8%;销售毛利率9.71,同比增加0.8%;我们认为,公司将完成全年营收增长20%的高管股权激励行权条件要求,全年业绩增速将继续提高。

　　2、积极拓展特种电缆市场,拟并购公司日新传导将切入汽车充电桩领域

　　公司积极研发拓展核电、海底、高铁、石油等高附加值特种电缆领域,向电线电缆产业链高端攀升。公司将转型升级为中航工业旗下航空线缆主要供应商,未来对应每年军用航空电缆20亿和民机电缆百亿级别的市场空间、毛利率大于50%;公司即将完成并购的东莞日新传导公司近日成立子公司开发电动汽车充电桩项目,日新传导主业为高端特种线缆制造,之前为客户充电桩提供特种电缆接触电动汽车领域,此次投资充电桩项目有望进军庞大的电动汽车市场。

　　3、依托中航平台积极开展资本运作,企业发展将迎拐点

　　2014年江苏省政府将宝胜集团75%股权划转给中航工业后,公司将依托中航平台积极研发航空、航海等特种电缆,并通过积极并购做大做强,打造航空电缆主力军。9月公司公告定增获得证监会无条件通过,10月27日中航资本股东大会通过中航产投认购宝胜定增股份,我们预计近期公司将获证监会批文,完成东莞日新传导和上海安捷的并购后,资本运作将加速,企业发展将迎来拐点。

　　4、业绩预测

　　我们预计公司2015-2017年EPS为0.34、0.40、0.49元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:特种电缆研发不达预期的风险