上市公司股份回购“高举轻放” 真实价值将逐步显现

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　　长盈精密三季报点评:CNC已见成效、智能制造长期看好

　　事件:10月22日晚间长盈精密发布2015年三季报:公司前三季度实现营业总收入27.43亿元，同比增长84.92%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润3.22亿元，同比增长62.87%。

　　点评:

　　快速增长势头有望延续。

　　公司前期预告今年前三季度净利润3.06亿-3.46亿元，同比增长55%-75%，本次公布的业绩基本符合预期。单季度看，2015年Q1~Q3的单季度净利润的同比增速依次为:56%、93%、42%，单季度营收的同比增速依次为105%、87%、68%，在上半年连续两个季度放量增长之后，三季度增速有所波动实属正常，短期的偶然因素较多，但金属机壳已经得到各主要品牌厂家的采用的趋势没有改变。公司在CNC金属机壳加工方面布局较早，过去几年在技术储备、客户服务、产能储备和全产业链制造工艺等方面打下了坚实基础，今年上半年开始放量，公司具备包括CNC、表面处理等几十道工艺的全制程的制造流程，产品良率、质量、长期按时交货能力及客户满意度都处于行业领先水平，保持非常强的竞争优势，快速增长的势头有望延续。

　　快速应变、调整布局、长期看好。

　　随着移动通信终端行业的增速放缓，公司认为原募投项目超精密连接器项目建设周期较长、行业变化快、因此风险较大，而工业智能系统项目符合国家未来十年的战略和创新制造业新生态，能够降低公司因局部行业波动所带来的市场和经营风险，将为公司未来的产业转型和长远规划提供可持续发展的新动力和技术保障。因此公司于2015年8月决定变更原用于2014年非公开发行募投项目“智能终端超精密连接器项目”的部分募集资金的用途，其中，1.67亿元用于扩产“金属CNC结构组件项目”，1亿元用于增资全资子公司广东天机工业智能系统有限公司(智能终端超精密连接器项目由公司自筹资金进行建设)。布局的调整带来了明显的经营效果，金属结构件CNC加工已经放量，CNC有可能继续扩产500到1000台，延续快速增长的势头。

　　而广东天机作为公司工业智能系统的平台，是公司打造工业4.0大生态的载体。公司以广东天机为核心，参股PA芯片公司苏州宜确(20%股份)、收购智能制造企业松庆智能，逐步向工业4.0各领域进行拓展、整合，为公司的长远发展积蓄力量，长期看好公司的经营思路和应变能力。

　　维持推荐预计2015-2017年归属母公司净利润为4.46、6.65、9.2亿元，EPS分别为0.8、1.19和1.65元，对应PE分别为43.9、29.6、21.4倍，给予16年35估值，目标价41.65元，维持推荐评级。

　　风险因素:金属机壳业务低于预期；智能制造转型进度低于预期。