各部门十三五将加大海水淡化产业支持力度 6股引追捧

　　编者按：12月7日，从国家发改委获悉，日前，发改委资源节约和环境保护司冯良副巡视员主持召开海水淡化产业发展部际协调机制联络员会议。各部门交流了“十二五”海水淡化产业发展工作情况、主要问题及下一步工作打算。近年来我国海水淡化技术装备能力稳步提升，形成了反渗透与低温多效蒸馏两大主流技术，已达到国际先进水平。各部门表示“十三五”期间将继续发挥部门合力，利用好部际协调机制平台，加大对海水淡化产业发展的支持力度。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　第1页: 兴蓉环境:主业稳健增长,政策受益+PPP促良性发展第2页: 碧水源:稳步向全国性水环境综合服务商迈进,订单丰富,外延可期第3页: 南方泵业:首单PPP项目落地,第二期员工持股计划购买完成第4页: 双良节能:化工资产置出节能主业凸显,设立低碳基金持续布局环保第5页: 首航节能:内蒙业务快速推进,光热示范终迎启动第6页: 蓝星新材:置换业务后公司扭亏为盈,增长符合前期预测

　　兴蓉环境:主业稳健增长,政策受益+PPP促良性发展

　　兴蓉环境 000598

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理

　　事件:

　　公司发布2015年三季度报告,前三季度实现营业收入22.87亿元,同比增长11.58%;实现归属母公司股东的净利润7.29亿元,同比增长5.76%;实现扣非净利润5.98亿元,同比下降4.73%。

　　投资要点

　　主营业务稳健增长:三季度单季营业收入7.93亿元,环比下降4.77%;净利润2.93亿元,环比增长19.96%。净利润环比增长较高主要是因为公司三季度成本相对降低和所得税确认较少(三季度所得税481万元,环比降92%)。公司主营供排水业务与城镇化速度正相关,成都市新建污水处理厂和异地污水处理厂投入运行促公司主营业务收入稳定增长。

　　毛利率保持稳定,财务费用增加:公司前三季度综合毛利率44.87%,与中报的43.97%和一季报的44.32%基本持平;前三季度财务费用0.94亿元,同比增长62%,三季度单季财务费用0.26亿元,同比增长699%,财务费用大幅增加的主要原因是公司在市场利率下行的情况下发行短期融资债(拟发行30亿元,8月5日发行第一期9亿元,利率3.39%)。公司当前资产负债率40.52%,较往期略有上升,但仍处在合理范围之内。

　　携手国开发展基金:公司通过国开发展基金入股自来水子公司的方式筹集3.48亿元用于自来水七厂二期工程项目和高新区、天府新区等自来水管道项目建设。入股后国开发展基金在自来水子公司中持股比例7.55%,公司将在15年内分三批以年化1.2%的收益率进行股权回购。我们认为随着利率市场化和政策对基础公共事业项目的推进,公司作为优质地方性平台有望进一步获得政策支持,未来在低成本资金获取上将更具优势。

　　PPP走出关键一步:公司与中信水务成立合资公司用于天府新区第一污水处理厂及成都科学城生态水环境工程项目建设,公司作为政府出资方持股比例49%。作为无论是背景和资金都有较大优势的大型平台,公司在无论作为政府方还是社会资本方在承接PPP项目上都有巨大优势,未来有望更加受益。

　　盈利预测与估值:考虑非公开发行H股的摊薄,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.27元、0.29元、0.37元,对应市盈率27.52、25.62、20.64倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:市场拓展低于预期;发行H股不成功。