国企改革稳步推进 员工持股成为强势股摇篮(附股)

　　星宇股份:定增助力公司稳步发展

　　报告摘要:

　　事件:11月13日晚间公司发布本次定增预案。公司拟以22.84元/股的价格发行6567.43万股，募集资金15亿元，扣除发行费用后将投入“吉林长春生产基地扩建项目”和“汽车电子和照明研发中心”的建设。

　　点评:

　　客户拓展持续，市场份额持续扩大，产能扩张势在必行。2015年1-9月，乘用车销量同比增长2.75%，而公司营收增长24.30%，市场份额提升明显。目前公司客户拓展力度持续加大。而在后市场领域，虽然整车厂限制仍在，但是公司也在积极拓展新渠道，绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。在这样的背景下，公司增加后组合灯及雾灯产能，使得产能跟上份额的增长。

　　汽车电子将是公司未来成长的方向和动力。公司一直计划向智能照明系统、汽车电子领域拓展。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型，随着智能化趋势的推进，成本降低后将走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节。公司在2014年8月收购neueI&T公司，是公司近些年来着力发展汽车电子的重要国际化举措。此次募集资金投入“汽车电子和照明研发中心”，彰显公司将从自主研发和外延并购两方面着力发展汽车电子，缩小与国际龙头的差距。

　　投资评级:公司是内资车灯企业的绝对龙头，公司在客户拓展方面取得不错的效果，未来高端客户的持续拓展值得期待，业绩的增长将是公司股价最有利的支撑；同时公司在汽车电子领域的开拓，以及国际化进程都将为公司带来合理的估值溢价。我们预测，公司2015-2017年的EPS为1.34元、1.67元、2.11元，维持“买入”评级。

　　风险提示:经济持续低迷；汽车行业增速下降过快；公司客户拓展不达预期。