健全城市地下综合管廊有偿使用制度 十股有戏

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　　新兴铸管:经营稳健3季度微亏,期待非钢业务转型升级促腾飞

　　新兴铸管 000778

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-27

　　报告要点

　　事件描述

　　新兴铸管发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入376.07亿元, 同比下降22.68%;营业成本362.86亿元,同比下降21.36%;实现归属母公司净利润为2.93亿元,对应EPS 为0.08元,同比下降56.35%。据此计算,3季度公司实现营业收入107.74亿元,同比下降26.36%,2季度同比增速为-21.51%;营业成本103.82亿元,同比下降25.49 %,2季度同比增速为-20.23%;3季度实现归属母公司净利润-0.56亿元,同比下降134.02%, 2季度同比增速为19.41%;3季度EPS 为-0.015元,2季度EPS0.083元。

　　事件评论

　　经营稳健3季度微亏,期待非钢业务转型升级促腾飞:公司主营业务包括钢材、贸易和铸管三板块。3季度公司业绩出现亏损,应主要源于钢材与贸易业务萎缩:1)钢材业务方面,受制供需矛盾恶化,3季度新疆螺纹钢价格同比下跌31.70%,公司钢材产量同比下降3.18%,量价齐跌下钢铁业务应有亏损;2)铸管业务方面,虽然3季度铸管价格下跌,但或受水务管网投资建设增加影响,公司球墨铸管3季度产量反而同比增长7.67%,整体而言,公司铸管业务业绩3季度应相对稳定;3)公司贸易业务与经济景气度关联较高,在经济下行背景下,公司3季度贸易业务收入应有下滑,这从公司中报披露的贸易业务收入下降15.19%可见一斑。此外,虽然3季度公司费用同比减少1.15亿元,但仍无法扭转公司亏损局面。

　　环比方面,同样受制行业低迷和钢价下跌,公司3季度收入环比大幅下降, 毛利率环比基本持平,不仅如此,2季度投资收益4.64亿元,3季度并无此项,共同导致了公司3季度业绩环比降幅较大。

　　立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言, 公司通过多元化谋求路转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别0.18元和0.22元,维持“买入”评级。