去库存成经济工作关键词 四行业吐故纳新迎升机

　　煤炭行业集中度有望进一步提升

　　在经过黄金十年后，伴随着产能过剩以及环保形势日趋严峻，近年来淘汰落后产能、兼并重组成为煤炭行业的主旋律，去库存也成为行业面临的一大实际问题。

　　煤炭消费比重的下降无疑成为行业去库存的一大难题。根据2014年发布的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》显示，到2020年，全国煤炭消费比重降至62%以内，一次能源消费总量控制在48亿吨标准煤左右，煤炭消费总量控制在42亿吨左右；基本形成比较完善的能源安全保障体系。而2014年我国全国煤炭消费比重为64.2%。

　　对此，分析人士表示，虽然我国煤炭消费比重正逐年降低，但不能否认的是，煤炭等一次能源消费仍将在未来多年内占据我国能源体系的核心位置。因此，减产以及淘汰落后产能成为行业改变近年来供需矛盾的主要方式，而如何煤炭清洁高效利用是我国煤炭业发展的主要任务。未来，随着行业集中度的提升，龙头企业的技术优势将引领煤炭走向清洁高效之路，加速实现供给制改革。

　　而今年国家能源局印发的《煤炭清洁高效利用行动计划(2015-2020年)》则为煤炭如何清洁高效利用提出了要求、作出了指引。具体来看，该《行动计划》表示，加强煤炭质量管理，加快先进的煤炭优质化加工、燃煤发电技术装备攻关及产业化应用，稳步推进相关产业升级示范，建立政策引导与市场推动相结合的煤炭清洁高效利用推进机制，构建清洁、高效、低碳、安全、可持续的现代煤炭清洁利用体系。

　　近期，国家发改委副主任连维良也在2016年全国煤炭交易会上强调，“十三五”期间，我国将加速关闭和重组老旧、劣质煤炭产能，严格控制总产能。他表示，未来几年仍有大量小煤矿需要淘汰或重组(产能在30万吨以下的煤矿总产能共计5.7亿吨/年，产能在9万吨以下的煤矿总产能共计3.1亿吨/年)。

　　回到二级市场上，今年以来煤炭板块依然整体表现低迷，据媒体统计显示，板块内38只个股中仅12只今年以来实现上涨，而中国神华、潞安环能等行业龙头累计跌幅均超过20%。不过需要注意的是，随着供给制改革预期的逐渐增强，近期板块也出现了企稳回升的迹象，具体来看，12月份以来，上述38只个股中有30只实现上涨，其中美锦能源(23.87%)、盘江股份(21.9%)、黑化股份(20.82%)、*ST安泰(13.21%)、煤气化(10.7%)等个股月内涨幅均超过10%。

　　对此，中信建投表示，2016年需求侧企稳和供给侧潜在的预期，可能会使得投资者股票风险偏好发生变化，进而带来波段性投资机会。但整体来看行业在明年处于底部整固期，因此股票不会出现趋势性上涨，更多机会来自于波段回升。

　　具体投资机会上，该券商表示，2016年上半年煤炭股机会或大于下半年，看好三类公司：1.受益供给侧兼并重组、国企改革预期的公司：中国神华、中煤能源、陕西煤业；2.受益需求侧企稳的弹性品种：盘江股份、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、永泰能源等品种(此类品种的操作时机很重要)；3.转型类公司：供应链金融主题仍值得关注：禾嘉股份、瑞贸通。

　　而长江证券则更为乐观，该券商表示，供给侧改革预期发酵，板块有望取得超额收益，看好板块超额收益持续至春节：1.近期行业供需有边际上的改善，煤价下行告一段落；2.需求端在宏观经济下行及结构调整的大背景下难有太大起色，供给侧改革对行业产能的出清更具操作性和现实意义；3.当前供给侧改革政策程度逐渐加强，预计大规模实施将在2016年底并持续至2018年，板块将迎来第一波政策预期推动的阶段性超额收益机会。个股方面，推荐改革重组预期较强、集团(地方国资)资产量大优质的地方煤炭国企，如大有能源、昊华能源、兖州煤业、恒源煤电、云维股份等。