去库存成经济工作关键词 四行业吐故纳新迎升机

　　编者按：12月18日，中央经济工作会议在北京召开。分析人士认为，明年的需求管理将成为配角，而供给侧改革将成为主角。具体而言，供给侧改革的核心有三点：一是去库存，二是去产能，三是国企、财税、金融、社保等重大改革。预计在相关政策的护航下，房地产、煤炭、钢铁和建筑建材等四行业去库存的步伐将加快，成长和转型依然是未来一年市场的主要投资看点。今日媒体研究中心特以专题报道形式对上述四行业的去库存情况及其龙头企业进行梳理分析，以供投资者参考。

　　减投资缩供给：去库存或为房地产“十三五”主基调　

　　虽然景气度仍在低位徘徊，但政策面的暖风以及行业销售数据的回升，已让市场看到了房地产行业逐渐回暖的苗头。而分析人士也表示，在供给制改革的大背景下，房地产行业的去库存和产业结构优化将成为大势所趋，从而助推行业实现复苏。

　　事实上，房地产去库存已成为管理层最为关注的问题。在近期召开的中央财经领导小组会议上，化解房地产库存成为习近平总书记提出的“四个歼灭战”之一，而在14日召开的中央政治局会议中，作为供给侧改革中重要的一环，房地产去库存也成为会议上的重要议题。具体来看，会议明确指出，要化解房地产库存，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，扩大有效需求，稳定房地产市场。而对此，分析人士对媒体记者表示，包括“加快农民工市民化”、“推进新型城镇化”等任务，都将极大地激活住房的潜在需求，在减少投资、压缩供给的背景下，将实际改变房地产行业供求现状，改善当前高库存的局面。

　　基本面上，截至今年11月份，我国今年商品房销售数据可圈可点，据国家统计局数据显示，受年底一、二线城市楼市持续回暖推动，前11个月全国商品房销售面积和销售金额均同比上涨：全国商品房销售额74522亿元，同比增长15.6%；全国商品房销售面积109253万平方米，同比增长7.4%。

　　但与此同时，房地产开发投资增速继续回落，今年前11个月全国房地产开发共投资87702亿元，投资增速较去年同期的11.9%降至1.3%。对此，长江证券表示，房地产行业低投资水平将在未来成为常态，但短期反弹仍值得期待。基于行业中期去库存的前提，预计中期的地产投资将维持于较低水平(中枢值5%左右)。

　　尽管投资增速大幅下滑，但在“负利率”以及去库存的大逻辑下，各大机构纷纷认为在政策面的推动下，2016年房地产行业值得期待。其中首创证券便表示，预计未来3年-5年行业主题仍将以去库存为主基调，全面复苏仍需在去库存的前提下，供给结构的优化以及刚需和改善型需求的合理释放，宽松政策仍然具有发挥空间；进入“负利率”时代，行业的供需两端持续受益于宽松的货币和政策环境，需求端相对购买力大幅提升，供给端财务结构的改善也将释放部分利润空间，总体回归压力有所缓解。预计行业2016年政策面依然向好，而在“负利率”时代下，行业也将迎来“暖冬”。

　　而险资更是用实际行动体现自身对于地产行业的看好，其中宝能系更是用连续举牌的方式直接成为了万科A——这一房地产行业领军者的第一大股东，对此，东兴证券表示，险资频频举牌龙头地产股均表明险资对于业绩确定的房企的长远看好。而不论是基于业务协同发展角度，还是股权收益的角度，险资的入场已经向市场释放了非常明确的信号，龙头房企和区域性重点房企仍然具有非常高的投资价值，未来将有更多房企被举牌。

　　二级市场上，在供给侧改革预期的推动下，今年以来地产股整体实现了跑赢大盘的良好表现，其中万科A、保利地产等龙头股也在近期更是实现大幅上涨。

　　那么又有哪些公司有望在“供给制改革”中脱颖而出，成为二级市场的宠儿呢？招商证券表示，增量新格局及存量新经济是未来选股核心逻辑。增量新格局：关注一线资源价值及二线补涨机会，对应中洲控股、福星股份；更长周期需重视产业地产(尤其是养老)；震荡市背景叠加周期左侧逻辑，加大蓝筹配置价值，对应万科A、保利地产。存量新经济：关注交易信息、社区服务、存量优化等领域，对应世联行、福星股份、云南城投。此外，城投平台及国企改革或是持续热点，对应云南城投、鲁商置业以及深圳本地相关个股。