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　　捷顺科技

　　捷顺科技:业绩略超市场预期,互联网转型拉动主业加速发展

　　捷顺科技 002609

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2015-10-30

　　1.事件。

　　10月27日晚间公告,公司三季报发布:公司公告显示,2015年1-9月,公司实现营业收入378,828,592元,同比增长15.09%;实现归属于上市公司股东的净利润79,766,467元,同比增长37.03%。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)、三季度利润增速加快,整体业绩略超市场预期,预计全年净利润增速超40%可能性较大。

　　三季度单季营收较去年同期增加20.13%、净利润增速也明显加快,达到47.35%,整体业绩略超市场预期。净利率增速远超营收增速的主要原因系新技术和新商业模式的应用,提升了服务的质量和广度,增强公司市场竞争力,推动毛利率由14年的50.66%提升至55.88%。同时,费用控制较好,促进公司业绩健康增长。公告预计全年业绩增长范围为20-50%,我们预计,按照目前的技术提升与业务进展,全年净利润增速超过40%可能性较大。

　　(二)、经营现金流激增系高登收购,营业外收入增加系退税和政府补助贡献。

　　经营活动产生的现金流量净额本报告期较上年同期增加80.53%,主要系合并子公司高登科技,如果去除高登,现金流量表与利润表将基本匹配。营业外收入增多,系退税和政府补助。就财务分析来看,整体指标均符合预期。

　　(三)、转型互联网是服务和商业模式的提升,而非简单烧钱侵蚀利润,将拉动传统业务加速发展。

　　公司凭借丰富车场管理经验,以智能停车场终端联网作为切入点,解决当下车主停车难、找车难、付费难的问题,提高车位利用率;智慧社区运营服务以提升社区服务作为切入口,以业主为服务主体,以业主卡为运营载体,围绕业主自助服务、便捷出入、管理互动等刚性需求,在传统社区一卡通环境中“+互联网”。从三季报中我们惊喜的发现,公司在“互联网+”转型过程中,并不是简单烧钱,盲目扩张,而是通过“智慧停车及智慧社区运营服务平台”,有效解决物业、业务、车主等多方痛点和利益诉求,减少沟通成本和推广成本,实现合作共赢,通过不断服务改善提高C端用户粘性,为公司平台未来发展积聚起庞大的流量,有利于演变出多种盈利模式,提升公司的市场竞争力,提高了毛利率,互联网转型与主业发展相互促进,相得益彰,实现公司“智能终端+互联网”战略布局。

　　3.投资建议。

　　公司三季报增速进一步提升,略超市场预期。互联网转型与传统业务相互促进,相得益彰,健康发展有望实现“智能终端+互联网”战略布局;公司入口、卡位等优势明显,项目落地可期;已在智慧停车、智慧社区、支付等领域布局,有望向汽车后市场等领域延伸,打造平台生态闭环。暂不考虑增发股本摊薄,预计公司15、16年EPS为分别0.21/0.28元。维持“推荐”评级,6个月合理估值35-50元。

　　4.风险提示。

　　业务进展不及预期,竞争加剧。