周四展望：重点布局十大板块优质股

　　节能环保行业2016年度投资策略报告：立足三大环境战役，布局开局之年

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2015-12-30

　　投资要点：

　　板块走势相对较强，行业盈利表现较优

　　2015年，在政策刺激、事件催化、业绩利好提振等多重因素作用下，环保板块总体表现相对较强，环保工程及服务指数、环保设备指数以及水务指数分别跑赢大盘(沪深300)44.12、30.92和1.94个百分点。而在政策持续加码、监管执法强化以及创新模式逐步发力的推动下，环保订单加快释放并实现业绩兑现，行业整体保持较快增长，盈利表现较为优秀。

　　以三大行动计划为主线，布局高景气细分领域

　　“十三五”期间，环境保护将以提高环境质量为核心，气水土三大行动计划有望全面推进深入实施，在此带动下，环保行业将延续高景气度。作为环保“十三五”开局之年和全面推进治污承上启下的重要一年，2016年预计污染治理将重点围绕三大环境战役展开，各重点治理细分市场有望获政策持续加码推动而加速发展。因此，建议以三大行动计划为主线，着眼于市场潜力大、行业发展将提速的细分领域，来把握相关投资机会。

　　水处理：看好污水处理厂提标改造与水务市场发展

　　环保部发布《城镇污水处理厂污染物排放标准》(征求意见稿)，修订标准将对污染物控制项目进行大幅扩容，并将增加特别排放限值，对接地表水IV类标准；同时，要求敏感区域内现有城镇污水处理厂在2017年底前出水达到一级A标准。新修订标准一旦落地，将掀起污水厂提标改造热潮。我们预计提标改造潜在市场需求近千亿，而2016-17年将是改造高峰，约470亿的市场需求有望集中释放。排放标准的收严，将使膜技术的竞争优势提升。因此，提标改造将为膜法水处理带来更多的发展机遇，建议关注膜法水资源化龙头，推荐标的：碧水源和津膜科技。另外，PPP推广、水价改革、国企改革共振效应推升水务市场景气度，行业发展步入新的机遇期。建议关注资源整合能力强且兼具较强国企改革预期的水务运营平台公司，推荐标的：兴蓉环境。

　　大气治理：看好超低排放和VOCs治理

　　12月环保部等三部委联合发布《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》，提出到2020年，全国所有具备改造条件的燃煤电厂力争实现超低排放，东、中部地区分别提前至2017年前和2018年前完成。超低排放改造提速扩围的全面推进，将催生行业高景气度，千亿改造市场将加速启动，并有望于未来两年内集中爆发。建议关注掌握超低排放核心技术的细分领域龙头，推荐标的：清新环境。此外，挥发性有机污染物VOCs排污收费试点启动，排污收费的实施，将倒逼排污企业安装监测设备及上马治理设施，从而推动监测治理潜在需求的加快释放。而环保 “十三五”规划，或将对VOCs排放实施总量控制并纳入约束性指标体系，政策的再度加码则有望使VOCs治理行业加速爆发。我们预计，“十三五”期间VOCs治理(含监测)市场规模超过750亿。建议关注产业链布局较为完善，拥有VOCs监测与治理一体化优势的龙头公司，推荐标的：聚光科技和汉威电子。

　　土壤治理：“土十条”即将落地，万亿修复市场待开启

　　我国土壤总的超标率接近两成，土壤污染严重。但由于长期以来所受的重视程度不足，加之缺乏持续有效的商业模式，土壤污染治理并未能有效推进，土壤修复市场尚处于起步阶段，未来发展潜力巨大。根据环保部预测，我国土壤修复市场带动的投资规模将超过5.7万亿。目前国家正加快推进土壤污染防治领域政策的制定，作为顶层设计的“土十条”则有望于明年发布。“土十条”的推出，将为我国土壤污染防治指明方向，并有望实质性推动土壤修复领域发展，持续打开市场空间。预计，“十三五”期间，土壤修复市场规模将超过6,000亿。我们认为，拥有土壤修复核心技术和工程经验的公司，将率先受益于市场的加速启动，推荐标的：高能环境和博世科。

　　风险提示

　　1)政策出台及推进不及预期；

　　2)PPP项目落地难、模式推广缓慢；

　　3)竞争加剧导致行业毛利率下滑；

　　4)监管执法力度不严。

　　餐饮旅游行业2016年度投资策略报告：行业版图持续扩大，邮轮游及周边游将高速增长

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2015-12-30

　　投资要点：

　　行业维持高景气，细分行业均符合预期

　　2015年是旅游行业增速呈现爆发式增长的一年，我们预计国内旅游人次全年增速约为10%，出境旅游约为16%，出国旅游约为30%，入境旅游约为5%。餐饮业及酒店也有企稳回升迹象，尤以餐饮复苏最为明显。一线城市酒店行业同比去年出现小幅反弹，但从全国范围来看，酒店行业尚未度过寒冬。行业整体维持高景气，细分行业均符合预期。

　　客观需求叠加政策红利，行业版图持续扩大

　　目前我国人均GDP已超过7000美元，旅游需求尤其是出国游需求已呈现爆发式增长。从政策层面看，由于服务业对于国家经济的拉动不断提高，旅游行业作为第三产业中较为重要的部门，今年以来政策利好不断。政策的持续推动一方面将释放潜在需求，另一方面则刺激产品供给。需求端造成了行业高景区度、供给端折射到二级市场的反应是市值不断扩大、而政策端使得旅游行业将与其他行业融合发展，三者叠加促使行业版图不断扩大。

　　从人口结构看细分领域，邮轮游及周边休闲游将高速增长

　　从人口结构看，目前我国人口老龄化已经是不争的事实。2010年的人口普查显示，60岁以上人口约占我国总人口比例的12.50%，预计到2050年，该比例将超过30%。渐渐也有了“诗和远方”情怀的“银发一族”，未来将成为旅游消费的主力，最合适这一人群的出行方式莫过于邮轮游。而全面二胎政策的放开必将使得我国年新增人口数持续增加，作为生育主力的“80后”亦不愿甘当“宅一族”，“带着萌娃去旅行”是他们迫切的想法。但受限于种种因素，新手父母与萌娃的组合对于出行方式及目的地选择范围较小，因此城市周边游成了“有娃一族”的理想之选。综上，从人口结构看细分领域，建议关注邮轮旅游及周边休闲游。

　　板块全年大幅上涨，逢低配置把握轮动行情

　　今年以来，餐饮旅游行业上涨126.25%，大幅跑赢沪深300指数117.63个百分点，位列中信一级行业的第2位。投资建议方面，由于旅游行业未来仍将维持高景气度且兼具政策持续推进的预期，我们将始终给予行业“看好”的投资评级。细分子行业及个股方面，建议投资者从以下三条选股角度出发：其一，行业版图有望持续扩大(包括产业链的延伸、异地复制、同业并购、区域扩张)；其二，受益于人口结构的变化，关注邮轮游及周边休闲游的高速增长；其三，行业存在转型预期或与其他行业融合发展。但由于行业整体的属性，建议投资者能逢低布局、精选个股，综上推荐中青旅、三特索道、凯撒旅游及国旅联合。