汇率企稳回升 高增长航空板块价值重估(附股)

    　　航空公司大部分都公布了业绩预增公告，由于2015年油价大幅下降、航空需求稳定释放而人民币适度贬值，航空公司的业绩整体呈爆发式增长。券商分析研报认为，今年一季度航空公司的业绩将继续大幅度超预期，同比增幅有望达到50%以上。

    　　消费升级持续推动出行旺盛增长。延续我们对中国消费升级带来出行需求旺盛增长10年以上的判断，今年春运航空客运量将继续“爆满”，在各大航空公司相继运力投入10%左右的增速下，客座率将同比延续高位，尤其发达或人口密集区域，包括出境游。

    　　“满幅度涨价”有望带来超预期收益。在高位客座率基础上，今年春运首次迎来“满幅度涨价”机遇期。在去年国家主管单位出台价格浮动政策后，各个公司在繁忙航段尝试过涨价实验，效果不错。今年春运，我们预计各个航空公司将“满幅度”利用涨价政策，尤其在繁忙航段采用涨价策略，即使5%涨价幅度也会带来不菲的超预期收益。

    　　国际油价大幅下降带来燃油成本显著下降。预计1季度国际原油价格将在30美元附近徘徊，均价同比下降40%，同期国际航油价格同比下降40%，国内航油出厂价格同比下降30%，相应的航空公司燃油成本预计大约下降33%，从全年看，倘若2016年维持30美元/桶均价，航空公司燃油成本有望同比下降大约33%，航空公司营业成本整体下降10%。

    　　近期，随着人民币汇率企稳回升，航空股因为外债占比较高而造成的汇率压力缓解，股价短期严重超低，已经进入价值区间，在熊市中属于相对安全的蓝筹品种。

    　　航空板块个股跌幅、估值、净利润增长

    　

股票代码	股票名称	2015.6.25至2016.2.4跌幅	动态市盈率	年报净利润增长上限
200152.SZ	山航B	-32.2798	10.8338	104.9700
600221.SH	海南航空	-55.1674	11.6743
600115.SH	东方航空	-54.9674	12.0367
600029.SH	南方航空	-59.2514	12.2032	130.0000
601111.SH	中国国航	-52.2254	12.7955	80.0000
900945.SH	海航B股	-29.3407	16.1481
601021.SH	春秋航空	-19.5286	28.5445	60.0000
603885.SH	吉祥航空	-25.5275	29.3030	160.0000
000099.SZ	中信海直	-51.9091	35.3395