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　　三维通信:经营效率提升助全年业绩稳健增长,大份额中标印证行业需求加速释放

　　三维通信 002115

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-02-29

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2015年业绩快报。公告显示2015年公司实现营业收入8.55亿元, 同比下降5.53%,实现归属上市公司股东净利润1916.45万元,同比增长37.53%。同时公司公告中标中移动干放与无源器件集采,总预估需求为: 无源器件5类48种产品,干放1类2种产品,采购数量为1800万件。其中,公司中标份额为11.71%。

　　事件评论

　　经营效率改善保障公司全年业绩稳健增长。公司2015年业绩稳健增长,我们认为主要源于公司内部管理效率进一步改善与海外市场的有效拓展。另一方面,公司全年营业收入同比微降5.3%,我们认为主要原因在于多重因素导致国内运营商网络优化进度延后,致使市场整体需求释放减缓。然而公司加强海外市场拓展,使得全年业绩得以保障。

　　再度中标中移动集采,印证行业需求加速释放。既年初中标中移动光纤分布系统集采之后,公司再度中标中移动干放与无源器件集采,其中中标份额达到11.71%,总体占比较大。从整体来看,目前中移动室外覆盖已接近完成,近期小基站等网络优化、室内覆盖等需求释放明显加快。我们认为随着后期数字直放站等需求进一步释放,公司作为国内领先的网络优化厂商将凭借自身优异的技术实力优先受益。此外, 公司iDAS 等产品全球竞争力突出,我们认为公司在海外市场方面潜力仍旧巨大,海外市场优异的盈利能力将是公司未来业绩的有力保障。

　　推出核心员工入股创新业务管理办法,完善激励机制优化公司产业布局。公司推出员工入股创新业务子公司投资与管理办法,为公司及下属子公司员工提供内部创业平台,支持员工开拓与公司传统业务非重合的其他领域。公司通过对创新业务子公司实施员工持股,一方面有望锁定核心创业人才,激发优秀员工创新创业潜力,另一方面有望通过构建利益分享、风险共担、资源共享机制,为进一步优化公司产业布局提供良好支撑,并借此构建公司长远核心竞争力。此外,结合此前公司与赛伯乐共同设立杭州滨江众创投资基金等举措,我们预计公司未来将继续展开资本运作尝试,持续拓展公司新业务布局。

　　投资建议:基于此,我们看好长远发展,预计公司2016-2017年全面摊薄EPS 为0.24元、0.31元,重申对公司“买入”评级。

　　风险提示:

　　1. 国内运营商网络优化进程可能慢于预期;

　　2. 国外网络优化行业市场需求有可能低于预期;

　　3. 海内外无线网优市场竞争格局有可能较预期激烈;

　　以上若干超出预计的情况,均有可能导致我们的判断与市场真是情况产生偏差。